20231025-西南证券-星宇股份-601799.SH-2023年三季报点评_新项目逐渐放量_Q3营收持续增长_5页_1mb

星宇股份（601799）2023年三季报点评

公司业绩概览

1. Q3业绩增长显著

   • 2023Q3营收281亿元，同比增长252%，环比增长124%；
   • 归母净利润315亿元，同比增长62%，环比增长197%；
   • 毛利率211%（同比降18pp，环比降8pp），净利率112%（同比降2pp，环比升7pp）。

2. 高附加值产品占比提升

   • 2023年产品平均出货单价同比上涨154%，高附加值车灯（前照灯、后组合灯）营收占比达37.2%；
   • 新项目加速落地，承接36个新车型批产，客户结构持续优化。

行业销量与客户动态

1. 行业销量回暖：

   • 2023Q3国内乘用车批发销量同比+35%，环比增长119%；
   • 主要客户均增长明显，如奇瑞（Q3销量同比+244%）、理想（+215%）、一汽红旗（+105%）。

2. 政府补助增效：

   • Q3获得政府补助4987万元，推动净利率环比提升。

技术与研发进展

1. 产品升级方向：

   • 车灯向智能、电子化方向发展（如DLP、MicroLED技术）；
   • 重点项目：DLP智能前照灯2023年底量产，HD智能前照灯2024年量产。

2. 管理层信心：

   • 完成股份回购累计8.74亿股，用于员工持股计划。

投资建议

1. 盈利预测：
   • 2023-2025年EPS为3.91元、5.02元、6.10元，PE为36倍、28倍、23倍；
   • 未来三年归母净利润CAGR为22.8%，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业波动、竞争加剧、技术研发不及预期。