20240624-紫金天风-甲醇周报_能跌到哪里__25页_3mb

紫金天风期货研究报告摘要

作者与审核

• 作者：汤剑林（从业资格证号F03117796，交易咨询证号Z0019347）
• 审核：肖兰兰（交易咨询证号Z00139512）
• 报告日期：2024/6/24

核心观点

• 中性偏空：烯烃维持停车降负背景下港口继续累库，期货现货价格继续下跌；供应端检修与开车同步进行，检修损失量仍处高位；进口到港量预计后续两周明显增多。
• 成本方面：煤炭价格偏弱，港口库存高位且水电表现强势，旺季不旺预期；甲醇与MTO利润走向影响装置重启可能性。

详细分析

供应分析

• 上周国内装置检修与开车情况持平，但检修损失量仍初偏高。
• 进口方面，上周到港较少，但预计后续两周到港量明显增多，对港口库存形成压力。

需求动态

• 烯烃需求偏弱，传统需求企业开工率小幅回落但维持偏高。
• MTO利润修复至年初水平，但装置重启可能性增加仍需关注。

库存与价格

• 港口库存上周增至676万吨（+36万吨），预期后两周进口到港量增加继续推高库存。
• 价格方面，基差与月差同步走低，短期内价格仍承压。

操作建议

• 空头策略：关注外采甲醇装置动态，有累库预期，价格维持偏弱。
• 套利操作：建议9-1逢高反套；PP-3MA价差低位做扩。

数据补充

装置动静态

• 当周新增检修：中天合创、明水大化等（部分装置有重启计划）
• 海外装置：伊朗装置重启，其余地区装置变动不大。
• MTO装置开工率回落，利润反弹但利润水平仍偏低。

原料与利润

• 煤炭：价格偏弱，内蒙煤制利润-259元/吨，西南天然气利润亏损，整体成本支撑不足。
• MTO利润修复至年初水平，但内地煤制甲醇利润仍低迷。

行业动态

• 传统下游整体开工率小幅回落，甲醛、MTBE走弱，醋酸高位运行。
• 烯烃企业采购量回升，但港口库存累库趋势未改。

总体评价

需求维持偏弱有累库预期，上游利润修复力度不足，港口库存高位持续，预计价格短期偏弱运行，需关注后续外采装置重启动态及进口到港节奏。