20231204-紫金天风-甲醇周报_多空反复拉扯_24页_1mb

报告内容总结

作者

汤剑林，期货从业资格证号：F03117796
交易咨询证号：Z0019347

审核

肖兰兰，交易咨询证号：Z00139512

核心观点分析

甲醇

本周甲醇价格大幅反弹

• 原因：
  • 内地装置检修导致区域性货源紧张；
  • 港口去库叠加进口不及预期，供应端阶段性收紧。
• 供需及成本情况：
  • 供应端：本周开工率小幅回升，进口偏弱受堵港影响；
  • 需求端：烯烃开工回升，传统下游开工回落，需求转弱；
  • 成本端：煤炭价格稳，工业气价未变。
• 综合评价：
  • 供应阶段性收缩+限气预期支撑价格；
  • 但进口高位背景下预期偏宽松，谨慎看待上方空间。

套利建议

• 1-5价差：暂时观望；
• PP-3MA价差：区间震荡，区间下沿（100-400）多PP空MA。

动力煤

短期情况

• 煤炭价格稳，维持窄幅波动；
• 国内供应回暖明显，10月较前期明显回落；
• 12月中预计西南限气兑现，进口压力加大；
• 下游需求整体偏弱，传统下游开工率继续下行；
• 上游利润回升，但MTO利润压缩明显。

行情建议

• 关注下游库存高位与进口兑现的压力。

数据要点

开工数据（截至11月30日）

• 全国甲醇装置开工率71.8%（+1）；
• 煤制甲醇开工率77.2%（+14）；
• 天然气制甲醇开工率45.9%（0）；
• 焦炉气制甲醇开工率61.6%（0）。

库存数据

• 港口库存9767万吨（-113万吨）；
• 港口可流通库存346万吨（-54万吨）。

利润情况

• 煤制甲醇利润-3635元/吨；
• 西南天然气制甲醇利润-220元/吨；
• MTO利润大幅压缩，PP-3MA价差转负。

结论与观点

• 甲醇短期供需偏紧，中长期预期宽松，谨慎看待；
• 套利建议PP-3MA区间交易（100-400）；
• 温馨提示：关注进口兑现、限气政策、下游采购情绪等变化。