20141208-民族证券-农林牧渔_基本面有所改善_主题投资依旧是主流_17页_2mb

2014年农林牧渔行业年度策略总结

核心内容

2014年农林牧渔行业经历了需求低迷与供给调整的双重压力，行业基本面有所改善，但整体表现仍受宏观经济影响。2015年行业展望显示，需求端难有明显改善，通缩压力仍存，但随着政策支持和市场机制的完善，行业整体有望迎来结构性调整与投资机会。

主要观点

• 2014年观点回顾：
  4月预测“生猪养殖业生态急剧恶化，寒冬还将持续”，全年猪价走势与预期一致。同时，提出“耕地流转区域差异难一统”，与11月土地经营权流转政策高度契合。

• 2015年行业展望：

  • 需求端持续低迷，通缩压力未减，但行业基本面将有所改善。
  • 畜禽养殖行业年内波动有望收窄，猪粮比逐步趋稳。
  • 海产行业仍面临萎靡，淡水产品相对稳定。
  • 饲料及原料价格仍有下探空间，行业竞争压力加大。
  • 种植业农产品目标价格制度将逐步扩围，补贴机制更趋合理。

关键信息

2015年投资主线

1. 国企改革与混合所有制
   国企改革是2015年重点投资方向，通过引入民营资本、资产重组等方式，提高国企运行效率。

2. 并购重组2.0版本
   并购重组从1.0版本（跨行业并购）升级为2.0版本，注重与产业资本合作，提升产业运行效率与集中度。

3. 金融模型与产业运营融合
   金融工具与产业运营的结合有助于降低融资成本，提升盈利能力，尤其适用于龙头企业。

4. 分散与集中化土地流转
   土地流转将呈现“分散化”与“集中化”并行趋势，推动耕地价值重估与农资需求增长。

重点推荐个股

行业表现

• 行业指数走势：
  2014年行业指数上半年震荡下行，四季度上行但跑输沪深300，整体表现与基本面存在背离。

• 个股表现：
  并购重组与改革预期主导了个股走势，全年67只个股上涨，13只下跌，其中龙头企业如雏鹰农牧、大北农等跌幅较大。

政策与市场环境

• 政策支持：
  农产品目标价格制度试点扩围，推动价格形成机制向市场化转变，补贴机制逐步合理化。

• 通缩压力：
  全球范围内通缩压力持续，中国CPI走势缓慢，影响农产品价格走势与行业盈利。

• 土地流转：
  土地流转政策强调区域差异与风险防范，推动农业规模化发展，同时提升农资企业营销模式创新空间。

结论

2015年农林牧渔行业将围绕“国企改革与混合所有制”、“并购重组2.0”、“金融模型与产业运营融合”、“土地流转”四条主线展开投资机会挖掘。行业整体将呈现结构性改善，但需关注宏观经济下行对终端需求的影响。重点个股在政策支持与行业整合中具备较强的投资价值。