20230306-中财期货-棉花月报_多头套现或已结束_需求好转预期依旧是主流_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

2023年3月6日发布的棉花月报指出，当前棉花市场呈现出多头套现结束、需求端预期改善的态势。国内外棉花期货价格在2月出现技术性回调，但基本面仍具支撑，价格预计将继续上行。

主要观点

• 期货价格回调：2月国内外棉花期货价格出现回调，主因是多头高位套现。
• 现货价格坚挺：当前全国棉花现货均价为15408元，基差为698元，处于历史低位，显示现货市场相对强势。
• 套利策略建议：由于现货价格高于期货价格，可考虑多现货空期货的套利策略。
• 需求复苏信号：巴基斯坦棉花到货量有所增加，暗示需求端复苏，预计消费量将持续增长。
• 中国采购回暖：美国棉花出口数据显示中国是主要采购方，但需关注其持续性。
• 涤纶长丝价格上涨：涤纶POY、FDY、DTY价格均小幅上涨，市场看涨情绪较浓。
• 新棉质量提升：2022年度新棉颜色级、马克隆值和断裂比强度指标均优于去年，仅纤维长度略差。
• 政策影响预期：中央一号文件提到完善棉花目标价格政策，可能影响新疆棉花种植面积及产量。
• 供需平衡改善：国内棉花供需平衡表显示，总供给与总消费差距缩小，库消比上升，但整体仍处合理区间。
• 操作建议：建议做多棉花市场。

关键信息

价格与基差

• 国内棉花现货均价：15408元
• 基差：698元（历史低位）
• 郑棉主力价格预计区间：[14600，15100]

海外供需情况

• 巴基斯坦：2月1日棉花到货量为476.36万包，每两周到货量增加3.56%。信德省到货量同比减少46.51%，但环比略有增长。
• 美国：2月16日出口量达425,322个RB，创2021年9月以来新高。本季度总出口量为517.9万个RB，未出货量达5.18百万个RB，总承诺量落后于去年18%。
• 全球供需：图3显示全球棉花供需趋势，图4和图5分别反映中国和美国的供需情况。

国内供需情况

• 产量与库存：2022年度全国棉花检验量为468.15万吨，同比减少10%。新疆棉占比达98.6%，内地棉占比1.4%。
• 出口与消费：国内出口量稳定，消费量预计持续增长，市场信心增强。
• 涤纶长丝市场：价格小幅上涨，市场看涨情绪浓厚，但终端需求尚未明显恢复。

棉花质量

• 颜色级：白棉3级及以上占比87.2%，同比提高1.9个百分点。
• 马克隆值：A + B档占比89.83%，同比提高3.57个百分点。
• 断裂比强度：S2及以上档占比47.93%，同比提高3.56个百分点。
• 纤维长度：28毫米及以上占比93.56%，同比降低2.54个百分点。

风险提示

1. 春节后纺织品、服装消费是否出现报复性反弹。
2. 全球棉花产量变化可能影响市场供需。
3. 国内棉农种植意愿可能影响未来供应。

操作建议

• 建议方向：做多棉花市场。
• 支撑因素：需求端预期改善、现货价格坚挺、新棉质量提升、政策支持等。

图表说明

• 图1：棉花现货价（元）
• 图2：棉花基差（元）
• 图3：全球棉花供需
• 图4：中国棉花供需
• 图5：美国棉花供需
• 图6：印度棉花供需
• 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）
• 图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元）
• 图12：中国服装出口金额累计值（亿美元）
• 图13：棉花商业库存（万吨）
• 图14：棉花工业库存（万吨）
• 图15：纱线库存（天）
• 图16：坯布库存（天）
• 图17：纱产量（万吨）
• 图18：坯布产量（亿米）
• 图19、图20、图21、图22：不同关税下进口棉价与利润
• 图23、图24：棉花进口量当月值与累计值（吨）

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

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