20241027-中泰证券-有色金属行业定期报告_增量政策有望持续出台_继续战略看多大宗板块_34页_12mb

投资评级与建议

• 行业评级：增持。维持有色金属行业“增持”评级，重点关注贵金属和大宗金属板块的机会。
• 投资建议：
  1. 贵金属：避险情绪持续升温，黄金、白银价格刷新高点，长期受益于美国高利率环境和全球信用格局重塑，建议战略性配置。
  2. 大宗金属：旺季尾声，等待政策支持，供需结构紧平衡，铝、锌等品种价格支撑较强，行业景气度有望回升。

行业表现

• 有色金属指数：周涨幅达237%，跑赢上证综指12个百分点。
• 细分板块涨跌：能源金属、金属新材料、小金属表现亮眼，贵金属虽小幅回调但仍有支撑。

细分板块分析

1. 贵金属：

   • 黄金ETF持仓持续增加，金价突破历史高点，实际利率高位支撑黄金价格。
   • 银价受避险情绪和通胀预期推动，呈现高位震荡走势。

2. 大宗金属：

   • 铝：供应端复产进度较快，库存去库叠加成本支撑，短期价格偏强震荡。
   • 铜：进口矿加工费反弹，国内供应稳定，需求尚未完全恢复，价格承压于宏观预期。
   • 锌：国内矿供应扰动加剧，进口窗口关闭，锌价波动明显，长期供需格局或改善。
   • 钢铁：钢价弱势运行，原料成本支撑力度减弱，市场短期调整压力较大。

风险提示

1. 宏观经济波动、政策变动风险。
2. 金属价格波动与测算假设不达预期。
3. 产业政策不及预期、下游消费疲软风险。

以上总结提炼了报告中的投资建议、行业表现、细分板块关键点及风险提示，未涵盖完整数据细节，超出部分已省略。