20170124-兴业研究-人民币国际化半年报（2016H2）_积跬致远_47页_2mb

人民币国际化半年报（2016H2）总结

核心内容

2016年下半年，人民币国际化持续推进，与汇率改革和资本开放并行。人民币支付份额稳定在2%附近，人民币加入SDR（特别提款权）提升了其国际使用和储备吸引力。同时，跨境监管趋严、资本项目开放和金融市场基础设施完善成为推动人民币国际化的重点。

主要观点

境内外市场发展

• 境内市场：在丰富参与者和开展直兑交易方面取得进展，人民币直兑交易币种增至24种，涵盖主要国际流通货币及贸易往来密切的新兴经济体货币。外汇市场交易量显著增长，即期和掉期成交量分别同比增长34%和26%。
• 境外市场：人民币清算网络实现五大洲全覆盖，但受资本外流和汇率波动影响，境外人民币存款和点心债规模下降。人民币贷款市场保持活跃，但点心债发行数量和金额持续下滑，2016年全年共发行812支，金额420亿人民币。
• 价差情况：境内外即期汇率价差为107pips，掉期价差在2016年12月达到3040pips，远期价差也大幅拉大。这些价差的扩大反映了境外人民币市场流动性收紧和人民币贬值预期加强。

人民币的国际使用和储备

• 国际支付份额：人民币支付占全球份额为2%，排名第五，仅次于美元、欧元、英镑和日元。人民币加入SDR后，国际支付和储备需求有望提升。
• 国际储备：人民币在全球外汇储备中的比重约为1%，预计未来3到5年可提升至5%，总额约2.4万亿人民币。SDR债券的发行标志着人民币在国际储备体系中的地位提升。
• SDR影响：人民币加入SDR为国际储备货币提供了更多可能性，同时也促进了人民币在跨境结算和资产配置中的使用。

资本开放进程

• QFII和RQFII：QFII累计批准投资额度达873亿美元，RQFII累计批准投资额度达5284.75亿人民币，表明资本流入渠道进一步拓宽。
• QDII：QDII审批额度持续维持在约900亿美元，对外投资仍较为谨慎，体现“增大净流入”的监管导向。
• 深港通：12月5日正式开通，有助于促进资本市场双向开放，增强人民币作为投融资货币的地位。

关键信息

• 人民币支付份额：2016年下半年人民币支付占全球份额稳定在2%左右，接近1年新高。
• 直兑交易：新增10种货币与人民币直兑交易，涵盖24种币种，提高人民币在国际贸易和投资中的使用便利性。
• 跨境监管：2016年下半年加强了对跨境支付、对外投资、个人购汇等业务的监管，包括提高大额交易报告标准、加强KYC要求、限制资本项目投资等。
• SDR债券发行：2016年8月31日世界银行发行首笔SDR债券“木兰债”，10月14日渣打银行发行SDR债券，标志着人民币在SDR体系中的重要性提升。
• 资本流入：QFII和RQFII渠道在吸引外资方面取得进展，同时深港通的开通进一步促进资本市场开放。

未来展望

2017年人民币国际化将面临更多挑战，包括特朗普新政、美联储加息和地缘政治不确定性。同时，人民币国际化也将迎来更多机遇，如：

• 加入国际指数：推动人民币加入国际债券指数（如花旗、摩根大通、巴克莱等），有助于吸引更多境外资金。
• 深化资本开放：继续放宽资本流入渠道，加强市场准入，促进人民币资产配置。
• 完善互联互通机制：未来可能拓展至新股通、债券通、货币通及商品通，进一步增强人民币的国际影响力。
• 改善国际收支：吸引外资以改善国际收支，是2017年重点方向之一。

总结

人民币国际化在2016年下半年稳步推进，虽然面临资本外流和监管趋严的挑战，但通过汇改和资本开放，人民币的国际支付份额和储备地位有所提升。未来人民币国际化将依赖于继续深化汇改、推进资本项目可兑换以及扩大在国际市场的使用和配置。