20161211-申万宏源-策略一周回顾展望_心怀希望_谨慎开局_21页_802kb

申万宏源策略一周回顾展望总结（2016年12月5日-12月9日）

核心内容

本报告围绕2017年市场趋势、行业机会与投资策略展开，重点分析了险资对A股的影响减弱、市场主线缺失、政治局会议对行业主题的指导意义、以及各重点行业和个股的投资机会。

主要观点

1. 市场趋势

• 险资影响力减弱：尽管险资对A股的长期影响仍在，但短期因监管趋严，举牌能力受到限制，导致市场失去主线，进入弱赚钱效应阶段。
• 市场震荡：由于缺乏明确主线，短期市场可能呈现高位震荡格局，保险、私募和融资并未有效降仓，市场风险收益比不高。
• 成长股待验证：成长股的逻辑需2017年2月后验证，短期内受负面事件影响，趋势兑现概率不高。
• 政策导向：2017年市场可能迎来结构性机会，如国企改革、农业供给侧改革、国防军工、石油石化和商贸零售等。

2. 政策与行业展望

• 政治局会议影响：会议对2017年经济工作总基调“稳中求进”进行了定调，重点强调了财政扩张、去杠杆、国企改革等方向，对行业主题有较强指引作用。
• 确定性行业：政治局会议对行业主题的选择具有确定性，如国企改革、农业供给侧改革、国防军工等，这些行业可能在2017年迎来更好的表现。
• 成长股待时机：预计2017年2月成长股将“轻装上阵”，但需等待基本面验证和限售股解禁压力缓解。

关键信息

一、重点行业评价

1. 融资融券业务新规点评

• 政策调整：调整可充抵保证金证券折算率，将静态市盈率在300倍以上或为负数的股票折算率调至0%。
• 影响分析：对券商两融业务影响有限，主要目的是降低风险，引导理性投资。
• 投资建议：四季度市场环境改善，自营业务收益有望提升，推荐兴业证券、长江证券、海通证券、华泰证券。

2. 煤炭供给侧改革事件点评

• 政策背景：全国安全生产工作紧急视频会议召开，要求对证照不全的煤矿立即停产，对小产能煤矿加速关闭。
• 影响分析：政策实施将导致供给端收缩，煤炭供需结构将维持“紧平衡”或“偏紧”状态。
• 投资建议：关注炼焦煤价格上涨，重点推荐潞安环能、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、阳泉煤业、兰花科创。

3. 国网参与增量配网

• 政策背景：国家电网以混合所有制方式参与增量配电投资，推动配电网市场化。
• 影响分析：将刺激配电网行业竞争，提升运营效率，利好配网设备和工程行业。
• 投资建议：推荐许继电气、国电南瑞、置信电气、涪陵电力、天沃科技、北京科锐、合纵科技等。

4. 丁二烯供应紧缺影响橡胶格局

• 供需变化：丁二烯供应趋紧，将支撑合成橡胶价格上涨。
• 替代关系：合成橡胶与天然橡胶存在替代关系，丁二烯价格上涨将推动天胶价格上涨。
• 投资建议：推荐华锦股份、齐翔腾达、中化国际等受益于丁二烯与合成橡胶价格上涨的标的。

二、重点个股评价

1. 中工国际（002051）

• 项目进展：中标吉首市小型农田水利和中小型水库建设PPP项目，建设投资估算为8.87亿元。
• 业务拓展：公司正在打造水务环保板块，PPP模式应用获突破，未来有望借助该模式加快业务发展。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级，推荐关注其在“一带一路”和环保业务方面的表现。

2. 陕天然气（002267）

• 定增计划：拟募集15亿元用于输气管道建设，提升管网覆盖规模。
• 市场前景：受益于天然气市场化改革，公司主业收入和盈利水平将提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，推荐关注其管网扩张和资产负债结构改善。

3. 蓝英装备（300293）

• 收购进展：收购杜尔集团工业清洗系统及表面处理业务，改善盈利状况。
• 业务前景：未来3年主要业绩增长来自国内工业清洗业务，预计市占率将提升。
• 投资建议：推荐关注其在工业清洗和环保服务领域的成长潜力。

4. 中国石化（600028）

• 公司地位：上中下游一体化的大型能源化工公司，炼油能力全球领先。
• 盈利预期：预计未来油价震荡上行，公司业绩将随油价提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，推荐关注其在油价上涨背景下的业绩提升。

三、其他股市相关重要报告

1. 意大利修宪公投影响

• 公投结果：若失败可能对欧元与欧洲股市带来冲击，但对A股影响更多是情绪层面。
• 对全球市场：美元可能受益于欧元走弱，新兴市场资产承压，但中期风险资产仍有表现空间。

2. 债券市场展望

• 美元走势：美联储12月加息已预期充分，美元缺乏进一步上行动力。
• 人民币走势：人民币贬值压力将缓解，预计2017年末兑美元小幅贬值至7-7.1左右。
• 债市策略：利率债仍为首选，建议中性杠杆和久期，把握波段增厚收益。

3. 固定收益衍生品投资策略

• 套保建议：建议采用类期权保护策略，重视止损，关注基差风险。
• 投资逻辑：在经济和通胀回落、资金面阶段性改善以及风险偏好支撑下，债市存在布局机会。

4. 城投债投资策略

• 政策风险：城投债利差将趋势性向上，表现分化，推荐华东地区城投债。
• 投资建议：关注防御型行业，如石油化工、商业贸易等，避免配置依赖政府补贴的行业。

5. 人民币汇率展望

• 影响因素：人民币汇率受中美利差、经济增长、国际收支结构及央行干预等因素影响。
• 趋势预测：2017年人民币兑美元小幅贬值，但贬值幅度将低于2015和2016年。
• 投资建议：关注汇率波动对资产配置的影响，维持谨慎态度。

总结

本报告整体上对2017年市场持“心怀希望，谨慎开局”的态度。尽管市场短期可能呈现高位震荡，但长期来看，政策导向和行业结构性机会仍存在。重点推荐行业包括国企改革、农业供给侧改革、国防军工、石油石化和商贸零售等，同时关注成长股在2017年2月后的表现。在投资策略上，建议关注利率债、城投债等稳健资产，同时注意汇率波动对资产配置的影响。