20141214-申万宏源-策略一周回顾展望_放慢脚步_更加均衡_24页_647kb

申万策略一周回顾展望总结（2014/12/08—2014/12/12）

核心内容

2014年12月，申万证券策略报告指出，当前中国经济面临一定的通缩风险，但金融数据略超预期，货币政策仍保持宽松趋势。同时，监管层加强了对杠杆资金的监管，新股发行有所提速，人民币贬值压力增大，市场面临一定流动性风险。在这一背景下，市场对大类资产配置向股市迁移的趋势仍在持续，但金融创新工具的出现可能放大市场波动，投资者需做好风险控制。

报告认为，市场未来至少还有500点上行空间，目标达到3500点以上。但市场轮动加快，主题投资难以持续盈利，未来应更加关注大股票的估值弹性。同时，建议投资者逐步从风险偏好驱动转向更加稳健的投资风格。

主要观点

• 经济与通缩风险：11月经济数据表明，内需不足和大宗商品价格下跌导致通缩压力加剧，CPI和PPI均低于预期，经济增速放缓。
• 金融环境宽松：社会融资规模、M2增速、人民币贷款等数据均显示金融环境偏宽松，货币政策“松紧适度”成为新趋势。
• 监管趋严与流动性风险：监管层加强杠杆资金监管，导致债券市场暴跌，股市也面临流动性担忧，新股发行提速，市场风格转变。
• 市场结构变化：大类资产配置向股市迁移，但市场轮动加快，主题投资波动大，建议关注估值合理、成长性明确的蓝筹股。
• 政策红利与行业机会：中央经济工作会议提出“积极的财政政策要有力度”，并强调“一带一路”、国企改革、土地改革、金融改革等政策将带来结构性机会。

关键信息

一、重点行业分析

1. 建筑行业

• “一带一路”战略将持续推动建筑行业增长，建筑央企将受益。
• 建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建等低估值建筑蓝筹。
• PPP模式推广为建筑公司带来可持续商业模式，尤其是园林类企业，如棕榈园林、普邦园林、铁汉生态、东方园林、蒙草抗旱等。

2. 家电行业

• 家电板块估值处于历史低位，但具备“类债券”属性和转型潜力。
• 推荐格力电器、青岛海尔、老板电器、美的集团等白马股。
• 中小市值公司如亿利达、浙江美大也值得关注。

3. 商贸零售行业

• 国企改革为商贸板块带来新的增长点，建议关注百联股份、永辉超市、老凤祥、广百股份、南宁百货等。
• 新经济真成长股如教育、体育、美容消费等领域也存在投资机会，推荐新南洋、全通教育、智美集团、雷曼光电、信隆实业、江泉实业、海印股份等。

4. 纺织服装行业

• 2015年可关注优质消费蓝筹和服装业转型相关标的。
• 推荐海澜之家、奥康国际、罗莱家纺、森马服饰、嘉欣丝绸、际华集团等。
• 际华集团受益于国企改革、军工、土地流转和体育消费等多重政策红利。

5. 农业行业

• 中央经济工作会议强调农业现代化转型，土地流转、农业可持续发展、农产品定价机制改革等政策将逐步落实。
• 推荐新研股份、农发种业、大北农、ST大荒、隆平高科等公司。
• 建议关注政策受益标的如吉峰农机、荃银高科等。

6. 自贸区与“一带一路”

• 自贸区扩容主题表现强劲，建议关注与之相关的标的如白云机场、南方航空、厦门港务等。
• “一带一路”将推动海外基建投资，带来新的增长空间。

二、重点个股分析

1. 华仪电气

• 公司增发用于风电产业，员工持股计划彰显管理层信心。
• 推荐关注其风电运营及EPC业务，维持“买入”评级。

2. 广州友谊

• 定增收购越秀金控，转型为金融资产整合平台。
• 推荐关注其金融业务发展，预计未来市值弹性较大。

3. 国新能源

• 增发用于偿还贷款并补充流动资金，优化资本结构。
• 期待其投向高ROE项目，维持“买入”评级。

4. 南方汇通

• 资产置换解决同业竞争问题，转型环保公司。
• 推荐关注其RO膜业务和家用净水设备市场，给予“买入”评级。

三、市场趋势与策略

• 风格投资：建议投资者结合风格判断，构建风格中性策略，以防御风格切换为主。
• 融资交易策略：融资余额变化可作为投资机会的参考指标，关注行业融资余额变化和个股融资变动趋势。
• ETF期权与股票期权：ETF期权的推出将丰富市场工具，提升市场流动性，对ETF及其成分股产生双向影响。
• 市场波动与风险控制：金融创新工具将放大市场波动，建议投资者关注风险控制策略，如止损机制。

四、政策与经济展望

• 中央经济工作会议：首次全面阐释新常态，强调稳中求进、结构优化，提出五大改革任务，包括国企改革、土地改革、金融改革、PPP模式推广、“一带一路”等。
• 货币政策与财政政策：预计未来12个月内将有3次降息和6次降准，积极财政政策将有力度，提高赤字率。
• 通缩压力与量化宽松：中国面临严重通缩危机，货币政策将更加积极，可能进入量化宽松周期。

结论

申万策略认为，2015年市场仍有上行空间，建议投资者关注低估值蓝筹股以及具备转型潜力的成长股。同时，随着政策红利的释放和金融工具的丰富，市场将逐步从风险偏好驱动转向更稳健的投资风格。在当前经济环境下，应注重资产配置的均衡性，把握结构性机会，如国企改革、土地改革、PPP模式推广、“一带一路”等。