20220413-大越期货-大豆_粕类早报_42页_1mb
报告摘要
大豆&粕类早报2022-04-13 总结
核心内容概述
本报告主要分析了大豆及粕类（豆粕、菜粕）的市场走势、库存、基差、供需情况以及相关风险因素。整体来看，市场受到南美大豆产量预期、俄乌冲突、国内供应改善及需求变化等多重因素影响，呈现震荡格局。
豆粕分析
主要观点
- 基本面：美豆震荡回升，受原油上涨和技术性买盘支撑，但天气不利可能影响其上涨空间；国内豆粕受美豆走势和国储拍卖影响，技术性震荡整理。
- 基差：现货价格为4500元/吨，基差为577元/吨，升水期货，偏多。
- 库存：豆粕库存32.63万吨，环比增加5.67%，同比减少58.44%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
- 主力持仓：多单减少，资金流出，偏多。
- 预期：美豆短期回归高位区间震荡，关注俄乌谈判及阿根廷收割进程；国内豆粕受供应改善压制，但现货高升水支撑，短期区间震荡，中期偏弱。
策略建议
- M2209合约：短期3880至3940区间震荡，期权观望。
利多因素
- 美农报下调巴西大豆产量，阿根廷大豆产量仍有下调可能。
- 国内豆粕库存处于低位，油厂挺价维持现货高位。
利空因素
- 美豆种植意向调查数据高于预期。
- 国储大豆拍卖增多，供应偏紧预期改善。
- 4月进口大豆到港增多，供应预期上升。
当前逻辑
市场聚焦于南美大豆减产预期与国储抛储数量博弈，同时关注俄乌谈判进展和阿根廷大豆收割进程。
主要风险点
- 鹅鸟冲突是否达成协议。
- 南美大豆产量仍存变数。
- 国内养殖亏损导致补栏不及预期。
菜粕分析
主要观点
- 基本面：菜粕震荡回落，技术性调整，但整体仍偏强。
- 基差：现货价格为3970元/吨，基差为235元/吨，升水期货，偏多。
- 库存：菜粕库存3.05万吨，环比减少3.04%，同比减少53.79%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
- 主力持仓：多单减少，资金流出，偏多。
- 预期：短期受豆粕回落和现货偏强影响震荡回落，但供应偏紧和水产需求良好支撑价格偏强运行，中期关注油菜籽产量和出口情况。
策略建议
- RM2209合约：短期3700下方多单尝试，期权买入虚值看涨期权。
利多因素
- 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限。
- 5月油菜籽未上市，仍依赖进口。
- 水产需求预期良好。
利空因素
- 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
- 春节后水产需求释放后，短期需求转淡。
当前逻辑
菜粕供应偏紧，需求预期良好，支撑价格震荡偏强。
主要风险点
- 水产投放情况。
- 国内油菜籽产量变化。
- 俄乌冲突影响葵花粕进口预期。
大豆分析
主要观点
- 基本面：美豆震荡回升，国内大豆震荡回落，技术性调整。
- 基差：现货价格为6160元/吨，基差为-47元/吨，贴水期货，偏空。
- 库存：大豆库存247.6万吨，环比增加14.15%，同比减少30.5%，偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方但方向向上，中性。
- 主力持仓：空单减少，资金流出，偏空。
- 预期：美豆短期回归高位震荡，国内大豆受扩种预期和国储抛储压制，中期或偏弱。
策略建议
- A2207合约：短期6150至6250区间震荡，短线操作或观望。
利多因素
- 国内大豆供应短期偏紧。
- 现货市场有价无市，维持稳定。
利空因素
- 国储大豆抛储开启，供应增多。
- 进口大豆到港量回升，新季扩种预期增强。
当前逻辑
国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。
主要风险点
- 国储大豆抛储数量。
- 新季大豆种植预期。
- 俄乌冲突对大豆进口的影响。
市场动态与数据
进口情况
- 大豆：2月到港量580万吨，3月预计660万吨，环比回升但不及春节前预期。
- 油菜籽：2月和3月进口到港量继续减少，供应偏紧。
库存情况
- 豆粕：库存32.63万吨，环比增加5.67%，同比大幅下降。
- 菜粕：库存3.05万吨，环比减少3.04%，同比大幅下降。
- 大豆：库存247.6万吨，环比增加14.15%，同比减少30.5%。
压榨情况
- 豆粕：油厂缺豆状况改善，压榨量低位回升，但库存仍压制价格。
- 菜粕：油菜籽入榨量环比回落，受缺籽影响。
其他相关因素
- 美豆出口检验：周度出口检验量环比回升，但同比有所回落。
- 油菜籽进口成本：持续上涨，支撑菜粕价格。
- 国内油厂未执行合同：大幅回升，显示中期需求预期尚好。
- 水产需求：春节后需求淡季，4月进入旺季，对菜粕形成支撑。
- 生猪市场：存栏量回升，但价格仍处于低位，养殖利润亏损扩大；仔猪价格跟随生猪回落，补栏积极性不高。
结论
整体来看，豆粕和菜粕市场在多重因素影响下呈现震荡格局，豆粕受美豆走势和现货升水支撑，但中期供应改善压制涨幅；菜粕则因供应偏紧和水产需求良好而偏强运行，但替代品增多可能抑制需求。投资者需密切关注南美大豆产量、俄乌谈判进展、国内供需变化及国储抛储节奏。
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