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大豆&粕类早报总结 2022-03-30

核心内容概览

大豆市场

• 基本面：美豆震荡回落，受种植意向调查报告上调种植面积和俄乌谈判重启影响，短期技术性调整。国内大豆震荡回落，供需两淡，现货维持稳定，但国储抛储和国产大豆扩种预期压制价格。
• 基差：现货6160元/吨，基差7元，升水期货，中性。
• 库存：国内大豆库存161.98万吨，环比减少18.14%，同比减少56.42%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方，方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
• 预期：美豆短期受种植面积扩大压制，中期南美天气和俄乌协议影响较大；国内大豆短期维持区间震荡，中期可能偏弱。
• 操作建议：豆一A2207合约短期6120至6220区间震荡，观望或短线操作。

豆粕市场

• 基本面：受美豆回落和进口巴西大豆到港影响，国内豆粕震荡回落，但库存低位和现货升水支撑价格，短期偏多。
• 基差：现货4710元/吨，基差620元，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存29.47万吨，环比减少8.36%，同比减少65.12%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
• 预期：美豆走势带动豆粕，短期受鹅鸟冲突和南美产量影响，中期供应改善。国内需求短期偏淡，中期良好，豆粕跟随美豆震荡。
• 操作建议：豆粕M2209合约短期4000附近震荡，期权买入虚值看涨期权。

菜粕市场

• 基本面：菜粕震荡回落，受豆粕和杂粕替代影响，但油菜籽进口偏少和水产需求良好支撑价格，整体偏强。
• 基差：现货4120元/吨，基差209元，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存3.25万吨，环比减少7.14%，同比减少47.58%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
• 预期：短期受原油和农产品回落影响，但供应偏紧和需求预期良好支撑价格偏强运行。中期关注油菜籽产量和俄乌冲突。
• 操作建议：菜粕RM2209合约短期3750上方震荡，期权买入虚值看涨期权。

主要观点与策略

豆粕观点

• 利多因素：
  • 美农报南美大豆产量数据低于本土预估，存在下调可能。
  • 国内豆粕库存处于低位，油厂缺豆支撑现货。
  • 阿根廷提高豆油和豆粕出口关税，利好美豆。
• 利空因素：
  • 美豆种植意向调查报告预计上调种植面积，压制短期盘面。
  • 国内需求短期偏淡，国储大豆抛售增加供应。
  • 4月进口大豆到港增多，影响供应。
• 当前逻辑：市场聚焦美豆走势和南美产量变化，豆粕受供应偏紧和现货升水支撑。
• 主要风险点：鹅鸟冲突能否达成协议、南美大豆产量变数、乌克兰农产品出口恢复情况。

菜粕观点

• 利多因素：
  • 油菜籽进口偏少，加拿大油菜籽进口受限。
  • 5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口。
  • 3月水产需求预期良好。
• 利空因素：
  • 豆粕和杂粕替代比例已最大化，抑制需求。
  • 春节后水产需求释放后可能转淡。
• 当前逻辑：菜粕供应偏紧，需求良好支撑价格震荡偏强。
• 主要风险点：春节水产投放情况、国内油菜籽产量变化、俄乌冲突影响葵花粕进口预期。

关键数据与图表信息

合约与价格

供应与需求

• 进口大豆到港量：2月580万吨，3月预计660万吨，回升但不及春节前预期。
• 进口油菜籽到港量：2月和3月继续减少，影响供应。
• 油厂库存：大豆库存处于历史低位，豆粕库存环比回升，菜粕库存环比回落，整体偏低。
• 压榨量：大豆和油菜籽入榨量均处历史低位，受缺豆影响。
• 水产需求：春节后需求释放，但节后可能转淡，4月进入旺季。

风险提示

• 国际因素：美豆种植面积、南美天气、俄乌协议进展。
• 国内因素：国储大豆抛储数量、国内大豆扩种计划、油菜籽产量预估、疫情对下游需求影响。

结论

豆粕和菜粕市场整体偏多，受供应偏紧和需求预期支撑。大豆市场中性偏空，短期受供需两淡影响维持震荡，中期可能受国产大豆扩种压制。操作上建议关注豆粕和菜粕的震荡机会，同时警惕美豆和南美天气变化对价格的影响。