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大豆&粕类早报2023-02-10 总结

核心内容概览

本报告分析了2023年2月10日大豆及粕类市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，为投资者提供操作策略和风险提示。

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大豆市场分析

基本面

• 美豆震荡收涨，因美农报告下调阿根廷大豆产量和美豆粉回升支撑盘面，但巴西大豆丰产压制涨幅。
• 国内大豆震荡回落，技术性调整，春节后需求改善和现货高升水支撑盘面，但进口大豆到港增多和国产大豆增产压制价格上限。

基差

• 现货价格5600元/吨，基差65元，升水期货。偏多。

库存

• 大豆库存485.17万吨，环比增加27.52%，同比增加55.08%。偏空。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上。偏多。

主力持仓

• 主力空单增加，资金流入。偏空。

预期

• 短期受美豆走势带动和期现回归预期影响，维持震荡。中性。

关键因素

• 利多：国产大豆收割上市，农户惜售情绪。
• 利空：进口大豆到港增多，国产大豆增产预期。

风险提示

• 国储大豆抛储和轮储情况、新季国产大豆产量确认、美联储加息、俄乌冲突影响。

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豆粕市场分析

基本面

• 国内豆粕震荡回落，春节后补库需求释放，现货高升水支撑盘面，但油厂压榨量回升和需求淡季压制价格上涨空间。

基差

• 现货价格4540元/吨，基差721元，升水期货。偏多。

库存

• 豆粕库存44.02万吨，环比减少16.04%，同比增加27.12%。偏空。

盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下。偏空。

主力持仓

• 主力空单增加，资金流入。偏空。

预期

• 短期受美豆走势带动和期现回归预期影响，维持震荡。中性。

关键因素

• 利多：国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货维持高升水；美农报下调阿根廷大豆产量，南美大豆种植天气变数。
• 利空：宏观经济预期利空，巴西大豆丰产预期；11至12月进口大豆到港量处于高峰；豆粕库存低位回升。

风险提示

• 美元持续紧缩、宏观经济预期转空；俄乌冲突持续、南美大豆产量仍有变数；豆粕替代品增加、养殖亏损影响补栏预期。

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菜粕市场分析

基本面

• 国内菜粕震荡回落，但中长期需求预期良好，现货贴水支撑盘面，进口油菜籽到港增多限制盘面高度。

基差

• 现货价格3330元/吨，基差176元，升水期货。偏多。

库存

• 菜粕库存2.53万吨，环比减少31.62%，同比减少36.75%。偏多。

盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下。偏空。

主力持仓

• 主力多单增加，资金流入。偏多。

预期

• 短期震荡偏强，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善，需求预期良好。

关键因素

• 利多：国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港开始增多；油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位。
• 利空：豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化；进口油菜籽到港增多。

风险提示

• 水产养殖进入季节性淡季；进口油菜籽到港增多；俄乌冲突的不确定性。

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合约走势

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	基差（元/吨）
大豆主力	A2305	5535	5600	65
豆粕主力	M2305	3819	4520	701
菜粕主力	RM2305	3154	3320	166
豆粕远月	M2309	3810	4540	721
菜粕远月	RM2309	3143	3330	176

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短期策略建议

• 豆粕M2305：日内3800至3860区间震荡，建议期权卖出虚值看跌期权。
• 菜粕RM2305：日内3120至3180区间震荡，建议期权卖出虚值看跌期权。
• 豆一A2305：日内5500至5600区间震荡，建议期权观望。

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主要风险点

• 宏观经济：美元持续紧缩、美联储加息预期。
• 南美天气：巴西和阿根廷大豆产量仍有变数。
• 进口情况：进口大豆和油菜籽到港量高位回落，影响供应。
• 养殖需求：生猪和禽类补栏不及预期，养殖利润由盈转亏。
• 替代品：豆粕和杂粕对菜粕的替代比例已接近饱和。

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附：近期市场数据

• 进口大豆到港量：2月维持低位，4月大幅增长。
• 进口油菜籽到港量：2月维持高位。
• 油厂压榨量：春节后豆粕和菜粕压榨量低位回升。
• 油厂未执行合同：春节后补库需求尚未释放。
• 油厂库存：豆粕和菜粕库存低位回升。
• 豆粕与菜粕价差：2305合约价差维持震荡。

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总结

• 大豆及粕类市场短期内受南美天气、美豆走势及国内需求影响，维持震荡格局。
• 豆粕和菜粕现货价格均表现较强，但期货价格受库存和宏观因素压制。
• 进口大豆和油菜籽到港量变化、国内养殖需求、宏观经济预期是主要影响因素。
• 建议投资者关注南美天气变化、宏观政策及国内补库节奏，适时调整操作策略。