20210205-招商期货-商品期货早班车_5页_421kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，内容涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块，分析了近期市场走势、供需变化、政策影响及操作建议，旨在为投资者提供市场判断和策略参考。

---

黄金市场

主要观点

• 白银逼仓行动失败，价格大幅回落，市场可能回归交易复苏逻辑。
• 宏观与基本面背离风险：美联储官员强调疫情尚未结束，民主党推动纾困法案，可能支撑市场情绪；同时光伏需求爆发可能提振白银工业需求。
• 长期走势：宏观因素在白银价格中占主导地位，但基本面变化可能带来震荡。
• 操作建议：建议轻仓持有白银多单。

---

基本金属

锌

• 短期逻辑：年前需求走弱，但部分企业产量不及计划，或提供支撑；贸易商出货意愿增强，现货升水走弱。
• 中期展望：年后消费恢复乐观，关注矿端供应节奏及秘鲁封锁对发运的影响。
• 操作建议：短期建议观望，关注3月底至4月矿发运情况。

镍

• 短期走势：节前交投清淡，沪镍震荡运行；电镍和镍铁现货压力下降，市场热度回落。
• 中期逻辑：新能源及美国数据向好支撑宏观情绪，沪镍维持在13万附近震荡。
• 操作建议：整体仍可低多对待。

---

黑色产业

螺纹钢

• 库存与需求：库存累库速度加快，表需大幅下滑；钢厂产量回升，短流程产量回落。
• 定价逻辑：盘面定价中性偏高，成材建议观望；年后复工时间点关键，市场情绪偏悲观。
• 操作建议：建议等待回调建多机会，关注870和920附近支撑。

不锈钢

• 成本支撑：镍系稳中有升，铬系价格上涨，成本支撑明显。
• 现货情况：现货市场转淡，但期货盘面震荡。
• 操作建议：以震荡格局为主，建议观望。

铁矿石

• 供需格局：近期供需变化不大，但提前交易节后悲观预期，盘面回调。
• 供应端：全球发运量回升，但港口库存小幅增加，钢厂采购以刚需为主。
• 操作建议：短期建议观望，关注年后终端需求验证；中期仍维持偏多逻辑，控制仓位。

锰硅

• 政策影响：内蒙实行差别电价，成本抬升，硅锰、硅铁价格反弹。
• 供给预期：政策释放时间不确定，供给压缩预期强于需求。
• 操作建议：关注供给边际，建议在广西成本线6800附近逢低介入，注意政策细则。

焦煤

• 供应改善：内矿生产延后，蒙煤通关超预期，供给端存在环比改善预期。
• 操作建议：建议短期观望。

焦炭

• 供需关系：近端基本面未明显转差，但需关注2月投产力度。
• 操作建议：在基差偏高的背景下，建议等待节后投产不及预期后的收基差行情。

---

农产品市场

豆粕

• 国际消息：USDA报告符合预期，美豆供需偏紧，价格或高位震荡。
• 国内情况：现货季节性到货下降，基差偏强，建议短期观望。

玉米

• 现货表现：短期现货稳定，但处于有价无市状态。
• 操作建议：建议暂观望，监测后期产业行为变化。

油脂

• 国际趋势：马棕库存下降，支撑价格上涨；国内油脂库存中性，豆油低位。
• 操作建议：建议套利持有月间正套，单边震荡走弱。

生猪

• 价格走势：春节前价格偏弱，疫情对产能恢复形成阻碍。
• 操作建议：关注疫情及国储肉投放对市场的影响，建议观望。

---

能源化工

尿素

• 现实与预期：现货偏强，预期走弱；国际需求强劲，支撑国内价格。
• 操作建议：05合约建议逢高布局空单，关注春种预期及出口订单。

LLDPE

• 库存与供应：节前库存去化至往年同期水平，后期国产供应增加。
• 操作建议：短期观望，中期建议逢低介入正套。

甲醇

• 供需变化：供应端检修装置逐步复产，进口缩量，库存压力不大。
• 操作建议：短期建议观望，5-9反套可逢高进场。

沥青

• 库存与成本：节前库存持续累库，高成本及低库存支撑现货。
• 操作建议：建议正套或观望。

燃料油

• 供需情况：新加坡低硫燃料油库存下降，需求稳固；高硫市场平稳。
• 操作建议：关注脱硫塔安装进度，建议逢低做多LU或LU-FU价差。

PP

• 库存与需求：节前补库尾声，库存中性；需求高位回落。
• 操作建议：短期震荡为主，中期关注交割标的变更影响。

苯乙烯

• 库存与成本：库存处于偏低水平，成本支撑走弱，需求小幅回落。
• 操作建议：中期建议逢高做空，或买纯苯空苯乙烯。

原油

• 供需格局：欧佩克减产执行良好，美国产量下降，需求恢复预期强。
• 操作建议：建议多单继续持有，关注各国封锁及伊朗制裁解除风险。

纸浆

• 市场情况：纸浆期货全面回落，03合约跌幅最大；逼仓格局未结束。
• 操作建议：建议观望，或03合约逢低试多。

---

招商期货研究团队

• 成员名单：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性与完整性。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告内容。