20250428-中邮证券-国防军工行业报告_62家军工上市公司披露2025年一季报_20家业绩同比增长_14页_692kb

报告摘要

国防军工行业2024年及2025年一季度业绩数据及投资建议总结如下：

2024年全年业绩：截至4月27日，跟踪的120家军工上市公司中，101家披露年报。全年营收合计509105亿元，同比下降0.67%；归母净利润合计19436亿元，同比下降39.72%。其中，33家公司业绩增长，15家归母净利润增速超20%。船舶产业链的中船防务、中船应急、中国动力等；航空产业链的海特高新、航发科技、航亚科技、华秦科技、中简科技、洪都航空等；以及天银机电、金信诺、航天智造、国科军工、纳睿雷达等公司实现较快增长。

2025年一季度业绩：62家公司披露季报，营收合计41501亿元，同比增长42.1%；归母净利润合计2423亿元，同比下降49.5%。其中，20家公司业绩增长，13家归母净利润增速超20%。臻镭科技、纳睿雷达、中国动力、铖昌科技、中无人机、天银机电、金信诺、中简科技、西部超导、菲利华等公司增速显著。

行业展望：2025年“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工订单或迎拐点。建议关注两大投资主线：

航空航天主线及新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等。
新技术、新产品、新市场方向：如航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、华秦科技、晶品特装、航天彩虹、广东宏大、纳睿雷达、海格通信、润贝航科、联创光电、国光电气等企业。

市场表现：

本周中证军工指数上涨0.47%，申万军工指数上涨0.15%，涨幅在31个行业中排名第22位。
周涨幅前十个股包括国睿科技（+11.95%）、天箭科技（+11.41%）、应流股份（+10.89%）、铂力特（+7.21%）、中简科技（+6.61%）等，其中部分个股年初至今涨幅显著。
军工板块PE-TTM估值为81.17，PB估值为3.27。自2014年以来，板块PE-TTM低于当前水平的占比达71.92%，PB低于当前水平的占比为36.70%。

重点细分领域动态：

低空经济：美团第四代无人机获民航局“OC”运营合格证，可全国商业化运营，截至2024年12月已开通53条航线，完成超45万单订单。
军贸市场：西班牙计划将防务开支增至GDP的2%，加速军事现代化；希腊拟投入250亿欧元采购新型舰艇、防空系统等装备。
原材料价格：
- 镍价：4月25日LME镍价上涨0.68%，至15530美元/吨；长江有色镍价下跌0.43%，至126750元/吨。
- 海绵钛：4月22日国产0级、1级、2级海绵钛报价区间分别为53-54万/吨、51-52万/吨、48-50万/吨。
- 金属钒：4月25日报价1450元/公斤。