20240527-天风证券-商贸零售_黄金珠宝年报_一季报总结-24年行业韧性有望持续_看好品牌受益金价上行_27页_1mb

黄金珠宝行业2024年分析总结

行业评级： 强于大市
分析师： 何富丽、朱琳

应关注的核心公司：

• 【中国黄金】：单季度业绩超出预期，高毛利源于黄金涨价与管理优化。
• 【菜百股份】：主营业务符合整体行业增长，线下直营与线上渠道齐发力。
• 【老凤祥】：行业龙头地位稳固，消费者对品牌忠诚度高。
• 【周大生】：渠道扩张迅速，单店业绩增长强劲，盈利能力有所提升。

2024年展望：

黄金珠宝行业在2024年面临短期金价波动风险，但整体我们认为形势依然向好。长期来看，全球地缘政治影响以及央行黄金储备增加等利好因素促使金价继续上行。消费方面，节日送礼、婚庆等需求最为刚性，因而销售端表现亦具有较强支撑。

板块估值在短期看来仍较为合理，行业客观增长逻辑未变，补库存和品牌向上趋势仍在进行中。

风险提示：

• 金价波动风险（主要影响品牌估值）
• 开店不及预期（销售渠道可能存在饱和风险）
• 新品推广不及预期（客户偏向性强）