一个观察A股关键的新指标：央地财政支出增速差-240619-国投证券-21页_4mb

国投证券A股市场策略分析报告摘要（2024年6月19日）

报告主题：央地财政支出增速差作为A股新决策指标

主要发现：

1. 财政政策替代货币主导路径：央行流动性操作对股价影响减弱，央地财政支出增速差与A股表现强相关，未来或因特别国债等推升支出增速，提振市场。
2. 数据解读：地方财政支出占全国财政86.08%，转移支付占比升至43.1%，支出用途更重经济增长，而中央则侧重国防-科技等领域。
3. 行业表现：上周A股全线下行，科技成长和周期板块表现分化，通信、电子明显上涨，消费、金融承压，市场情绪趋冷。
4. 估值与预期：国防军工、计算机等行业被高估，电力板块受政策利好数字支撑，新能源车保供政策带动需求热度不减。

风险提示：

• 政策执行力变化
• 地区地缘冲突不确定性

结论：当前市场进入财政政策主导阶段，央地支出结构差异或成为市场躁动新信号，建议关注具有财政推动力度的板块及高景气细分赛道。