透视A股：央地支出增速差更新-最新数据进一步环比下降-240625-国投证券-17页_4mb

上周央地财政支出增速差进一步环比下降，标志着货币叙事向财政叙事的转变。央地财政支出增速差指标显示，地方财政支出增速减中央本级财政支出增速的差值环比下降，这一变化预示A股可能重啔回升周期，财政政策主导力提升。报告指出，2017年后该指标与沪深300相关性加强，货币对市场的影响力减弱。

市场整体呈现下跌态势，A股成交量环比下降，各板块表现分化，科创50上涨而上证50下跌。估值方面，行业估值分化指数环比上升7%，部分高估值板块如房地产继续承压。国际对比显示A股医疗保健估值下降，而能源行业相对美股上升。

资金流向偏负面，A股净流出，北向资金流出，融资融券余额下降。基金发行环比上升，但仓位处历史中位。经济数据显示M2和社融增速放缓，房地产销售不佳，基建投资同比增长57%，但制造业投资略有下降。风险提示政策不及预期和地区冲突。

总体而言，央地支出数据支持财政驱动转型，但市场情绪谨慎，需关注政策落地和外部因素影响。该报告基于wind数据，提供多图表分析。