20240619-国投证券-一个观察A股关键的新指标_央地财政支出增速差_21页_4mb

国投证券股份有限公司策略报告《一个观察A股关键的新指标：央地财政支出增速差策略》旨在分析央地财政支出增速差对A股市场的影响，提供投资策略。报告以2024年6月19日数据为基础，针对周度市场动态、估值变化和宏观经济指标进行了全面分析。

上周，A股市场整体下跌，成交量较前一周下降。各板块表现分化，例如科创50上涨2.2%，创业板指上涨0.6%；行业方面，通信和电子领涨，而房地产和银行领跌。估值得分化指数环比下降，反映出部分行业估值高位调整，目前A股主要指数估值处于历史中等水平。

央地财政支出增速差被报告视为A股定价新指标，取代了近年失效的M1定买卖规律。央地支出差与沪深300（滞后3个月）呈现强正相关，尤其2017年后相关性提升，财政政策在经济转型中作用增强。地方财政支出占比约86%，中央转移支付占地方支出30%以上，经济增长放缓加剧地方财政压力。本期央地支出差可能带动资金流入，A股或迎上行周期。

货币和资金面：流动性边际紧缩，M2增速下降，社融增量上升；A股资金净流出，北向资金流出。中观数据方面，如新能车市活跃和船舶出口增长，显示部分行业强劲；用电量增长支持能源相关估值调整。

风险包括政策不及预期、地域政治冲突，强调需关注财政政策落地和经济转型动态。报告建议投资者关注央地财政支出差的变动，结合市场风格转换，把握新机遇。