20151020-招商证券_香港_-Morning_Express_14页_562kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份涵盖多个行业板块的市场分析报告，主要涉及太阳能、房地产、电信、制造业、金融及能源等领域的投资动态、公司表现和市场展望。内容分为多个板块，包括投资公告、市场观点、公司评级及经济数据等。
太阳能行业
Xinyi Solar投资公告
- Xinyi Solar与九位投资者签署投资协议，拟进行潜在股权融资。
- 投资者将认购1,580万股，占公司扩大后股本的25%。
- 总交易金额为HK$1,580亿，预计交易估值约为RMB8.1/w，较建设成本溢价24.6%。
投资观点
- 交易估值被认为是合理的，与United PV的类似项目估值相近（RMB8.5/w - RMB9.2/w）。
- 公司通过Yieldco方式进行融资，将更有效地支持其下游业务。
- 若交易在年底前完成，公司净债务将从HK$3,565亿降至HK$1,985亿，净负债率从69.2%降至29.5%。
- 未来融资成本将下降，减少对银行贷款的依赖。
电信行业
3Q15展望
- 预计服务收入将同比提升，受益于4G网络扩展、ARPU上升和数据增长。
- 基于4G渗透率和ARPU趋势，维持对CM的BUY评级，将CU从NEUTRAL上调至BUY，CT下调至NEUTRAL。
公司分析
- CM (941 HK)：4G渗透率高，基本面稳健，预计在2H15出现ARPU反弹，上调FY15-17E EBITDA预测4%。
- CU (762 HK)：加速4G策略和TowerCo收益，上调FY15-17E EBITDA预测1-6%，上调TP至HK$12.2。
- CT (728 HK)：策略执行不确定性上升，下调FY15-17E EBITDA预测-2-6%，下调TP至HK$4.4。
房地产行业
市场动态
- 2015年前三季度住宅销售同比增长18.2%，部分开发商如CR Land和Gemdale表现突出。
- 住宅投资增长疲软，9M15同比增长1.7%，9月新开工面积增长17%，首次出现正增长。
2015年度销售预测
- 2015年全年住宅销售预计达到RMB7万亿，同比增长12%，高于2013年的历史高位。
- 部分开发商可能因价格提升而错过销售目标，全年销售增速预计为7%。
投资观点
- 维持“Overweight”评级，认为优质开发商仍具增长潜力。
- 推荐COL (688 HK)和CR Land (1109 HK)作为首选。
全球制造业PMI展望
- 10月全球制造业PMI预计呈现温和增长，受全球需求疲软和国际竞争加剧影响。
- 美国、欧元区和日本的PMI数据将发布，预计显示经济扩张放缓。
- 输入成本可能因商品价格上涨而略有上升，有助于稳定通胀预期。
公司事件与评级
2015年10月20日公司事件
- 多家港股公司公布三季报，包括Huaneng Power International、TCL Multimedia、Yueshou Environmental等。
公司评级汇总
| 公司名称 | 股票代码 | 评级 | 价格（10月19日） | 12个月目标价 | 市值（2014年） | EPS 2015E | EPS 2016E | P/E 2015E | P/E 2016E | 分析师 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Brilliance China | 1114 HK | BUY | HK$10.54 | HK$12.5 | 19 | 1.07 | 1.02 | 7.8 | 9.8 | 8.6 |
| China ZhengTong Auto | 1728 HK | BUY | HK$3.7 | HK$5.48 | 48 | 0.36 | 0.42 | 5.1 | 6.5 | 5.9 |
| Geely Automobile | 175 HK | BUY | HK$3.89 | HK$4.8 | 23 | 0.16 | 0.28 | 19.3 | 11.1 | 9.0 |
| BAIC Motor | 1958 HK | BUY | HK$7.61 | HK$12.81 | 68 | 0.70 | 0.81 | 8.6 | 7.5 | 5.7 |
| Great Wall Motor | 2333 HK | NEUTRAL | HK$9.45 | HK$28.5 | 202 | 2.64 | 3.10 | 6.2 | 6.3 | 6.2 |
| Fuyao Glass | 2369 HK | SELL | HK$1.56 | HK$0.86 | -45 | 0.12 | 0.04 | 13.0 | 39.0 | 15.6 |
| China Merchants Land | 688 HK | BUY | HK$25.7 | HK$30.0 | 27 | 3.39 | 2.64 | 11.7 | 12.2 | 11.7 |
| Xinyi Solar | 968 HK | BUY | HK$3.32 | HK$4.2 | 282 | 0.08 | 0.17 | 41.5 | 19.5 | 12.3 |
重点关注数据
经济数据
| 国家/地区 | 日期 | 事件 | 前值 | 预测 |
|---|---|---|---|---|
| 德国 | 2015/10/20 | 生产者价格指数 | -0.50% | -- |
| 美国 | 2015/10/20 | 建筑许可数量 | 1.17mn | 1.16mn |
| 美国 | 2015/10/21 | API原油库存 | -- | -- |
| 美国 | 2015/10/21 | EIA原油库存 | 7.56mn | -- |
| 欧元区 | 2015/10/22 | 欧洲央行再融资利率 | 0.05% | -- |
| 欧元区 | 2015/10/22 | 欧洲央行存款利率 | -0.20% | -- |
| 欧元区 | 2015/10/22 | 消费者信心指数 | -7.10 | -7.50 |
| 美国 | 2015/10/22 | 现有房屋销售 | 5.31mn | 5.37mn |
| 中国 | 2015/10/23 | 房价同比变化 | -2.30% | -- |
| 日本 | 2015/10/23 | 10月制造业PMI | 50.90 | -- |
| 德国 | 2015/10/23 | 制造业PMI | 52.50 | 51.80 |
| 德国 | 2015/10/23 | 服务业PMI | 54.30 | 54.00 |
| 欧元区 | 2015/10/23 | 制造业PMI | 52.00 | 51.80 |
| 欧元区 | 2015/10/23 | 服务业PMI | 54.00 | 53.50 |
| 欧元区 | 2015/10/23 | 工业PMI | 53.90 | 53.50 |
| 美国 | 2015/10/23 | 制造业PMI | 53 | -- |
总结
- Xinyi Solar 通过股权融资获得九位投资者支持，估值合理，预计对财务结构有积极影响。
- 房地产行业 前三季度销售增长强劲，但部分开发商可能因价格提升而影响年度目标。
- 电信行业 中，CM表现最佳，CU因加速4G策略和TowerCo收益被上调评级，CT因策略执行不确定性被下调。
- 全球制造业PMI 预计在10月继续温和增长，但受全球经济放缓影响，整体扩张乏力。
- 多家港股公司公布三季报，部分公司如Fuyao Glass和Sany Heavy被下调评级，而如Geely Automobile和BAIC Motor则被上调。
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