20240829-开源证券-越秀地产-00123.HK-港股公司信息更新报告_投资稳健土储充裕_维持全年销售目标_3页_373kb

越秀地产（00123HK）投资分析总结

投资评级与基础数据

越秀地产（00123HK）发布2024年中期业绩，当前股价38.20港元，一年最高价108.00港元，最低价35.20港元，总市值约1537.7亿港元。分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为352亿、397亿、443亿元，对应PE估值分别为40、35、32倍。

经营表现

• 营收增长：上半年营收3534亿元，同比增长101%，主要受益于多元化拓储能力，克而瑞销售排名提升至第9位。
• 盈利下滑：归母净利润同比下降159%至183亿元，核心净利润同比下降188%，主要受毛利率下滑拖累，毛利率降至13.7%，同比下降41个百分点。
• 现金流强劲：经营性净现金流达613亿元，期末现金储备4814亿元，较年初增长44%。

销售与土储

• 上半年合同销售金额5540亿元，同比下滑33.8%，但全年销售目标仍维持1470亿元不变。大湾区和广州市销售占比达47.1%和41.6%，保持广州市场份额第一。
• 截至上半年末，已售未入账金额19091亿元，较年初减少42%。
• 公司通过“6+1”多元化平台新增12幅土地，总建面172万方，其中一线新增6宗土地，并在琶洲南TOD二期项目中取得进展。总土储达2503万方，大湾区和广州土储占比分别达41.2%和36.7%，一二线城市占比超94%。

战略与财务

• 商住并举：商业租赁收入增长413%，社区增值服务收入增长612%。
• 融资成本优化：净负债率为58.6%，现金短债比为15.3倍，“三道红线”保持绿档，加权平均借贷成本同比下降41个基点至3.57%。

风险提示

• 政策调控风险、销售回款不及预期、TOD项目开发进度滞后均对公司业绩构成潜在挑战。