20241025-东方财富证券-乐鑫科技-688018.SH-2024年三季报点评_24Q3营收与利润大幅增长_产品扩展与物联网市场共振_4页_487kb

乐鑫科技（688018）2024年三季报分析总结

主要业绩表现

• 三季报数据亮眼：2024年前三季度实现营收1460亿元，同比增长421.7%；归母净利润251亿元，同比增长188.08%。第三季度单季营收540亿元，净增长4996%，环比增长127%，归母净利润99亿元，同比大增34017%，环比增长179%。
• 毛利率显著提升：前三季度综合毛利率达42.81%，同比提升20.6个百分点，公司盈利质量改善。

收入结构优化

• 芯片主导增长：前三季度芯片收入562亿元，占营收比38.5%，同比增长5246%，毛利率50.15%，同比提升33.2个百分点。
• 模组稳健增长：模组收入886亿元，同比增长36.97%，毛利率37.97%，同比提升0.92个百分点。

成本与研发投入控制

• 费用增速低于营收：研发费用同比增长1906%，达340亿元，仍是盈利驱动核心。销售费用增1669%（包含特许权使用费27.67%增长），但经营杠杆效应显现，投入落地自研处理器线（如ESP32-S3），逐步减少外部依赖。

市场潜力与技术发展

• 智能家居与物联网需求旺盛：预计2024年智能家居市场增速30-35%，渗透率18.9%；物联网技术加速扩展至能源管理、工具设备、大健康等领域。
• 产品矩阵扩展：新芯片如ESP32-H4（蓝牙5.4）和ESP32-P4（边缘计算）处于高增长期；未来产品将支持Wi-Fi6E/7，强化AI功能（语音/图像处理），持续开拓场景化应用。

投资评级与预测

• 长期增长可期：预计2024-2026年营收将达1953/2508/3061亿元，归母净利润342/466/609亿元，EPS从3.05元增长至5.42元，市盈率由43倍降至24倍。报告给予**“增持”评级**。

风险提示

• 成本压力：生产成本波动风险、市场竞争加剧风险、新产品失败风险；
• 需求波动：消费电子复苏不确定性或外部环境变动可能影响增长预期。

注

乐鑫科技通过持续创新强化核心竞争力，产品扩展与物联网市场拓展共振，长期成长路径清晰。