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华安证券基础化工行业周报

1. 行业周表现

化工板块本周（2025/2/3-2025/2/7）整体涨幅160%，在申万一级行业中排名第21位，行业分化趋势显著。上证综指涨163%，创业板指涨536%，而化工板块跑输上证综指0.3个百分点、创业板指327.6个百分点。

2. 重点行业投资观点

（1）合成生物学：迎来爆发期

在“双碳”目标与能源结构调整驱动下，生物基材料需求激增。传统企业通过绿色技术与规模化降低成本，同时生物基材料国产化突破临近，凯赛生物、华恒生物等公司潜力显著。

（2）三代制冷剂：“定额+削减”推动高景气

制冷剂供给侧持续收窄，叠加热泵与冷链需求增长，R32、R125等三代产品价格持续上涨。建议关注巨化股份、三美股份、昊华科技等高配额企业。

（3）电子特气：国产替代加速

电子特气技术壁垒高，国产化需求迫切。金宏气体、华特气体等具备技术优势的平台型企业将受益。

（4）轻烃化工：能源转型核心趋势

全球乙烯原料结构中轻烃占比提升，轻烃裂解具低碳低成本优势，卫星化学等企业望迎估值重估。

（5）COC聚合物：国产元年在即

国内技术突破叠加下游国产替代需求，材料成本中枢下移。推荐阿科力等生产企业。

（6）钾肥：供需反转在即

Canpotex报价撤回与Nutrien减产利空库存，叠加粮食价格上升带动种植意愿回升，钾肥底部回升可期。

（7）MDI：寡头格局延续

需求端稳健增长，供给端受万华收购及海外低位运行支撑，万华化学将是周期穿越者。

3. 工业价格跟踪

本周化工品涨跌两极分化：涤纶长丝(+855%)、顺酐(+703%)领涨，液氯(-3317%)、硫磺(-500%)领跌。核心产品甲醇价差涨幅达5686%，PET价差跌幅达1168%。

4. 供给侧变动

本周检修企业减少为135家，主要集中在涤纶长丝、聚酯切片。预计2025年1月共6家企业重启，涉及纯苯、丁二烯等多个领域。

5. 主要风险点

政策扰动、技术扩散、全球贸易争端、碳排放趋严、油价大幅波动和经济下滑是主要风险因素。建议投资者密切关注国际市场政策变化与相关企业产能扩张节奏。