银行业2019年中期策略_供改促转型_微处见真章

银行业2019年中期策略总结

核心内容概述

2019年7月发布的中银国际证券银行业研究报告指出，金融供给侧改革将成为推动银行业发展的主要政策主线。该报告强调，银行业应从规模扩张转向精细化发展，以提升盈利质量。同时，报告指出当前银行估值底部夯实，股息率吸引力强，建议投资者关注确定性配置价值。

主要观点

1. 金融供给侧改革的核心与影响

• 改革目标：改善融资结构，解决融资结构性矛盾，提升对实体经济的支持力度。
• 重点方向：优化金融机构布局，构建多层次市场，疏通货币传导机制。
• 风险可控：尽管存在部分银行风险事件，但金融监管趋严，主流银行资产负债表逐步修复，整体风险可控。
• 包商银行事件：事件为个案，非系统性风险，监管积极介入，流动性环境已改善。

2. 行业转型趋势

• 零售业务：成为提升盈利质量的重要方向，具有低资本占用、高回报率、非息收入拉动能力等优势。
• 对公业务：需深度下沉，加大长尾客户覆盖，推动投行化转型，实现轻型化发展。
• 监管支持：政策鼓励对小微企业的金融支持，包括增加再贷款额度、降低利率、提高贷款投放比例等。

3. 零售业务分析

• 资产质量：零售贷款不良率显著低于对公贷款，风险调整后回报率更高。
• 收入贡献：零售业务收入占比持续提升，股份行表现突出，如平安银行、招商银行、光大银行。
• 存款增长：零售存款增速高于对公，但主要依赖高成本的定期存款，需提升活期存款占比与客户黏性。

4. 对公业务发展

• 小微企业融资难题：融资难、融资贵问题突出，政策支持下需通过科技手段和风控优化提升服务效率。
• 模式创新：包括线上模式（如网商银行）和线下模式（如常熟银行）。
• 线上模式：依托大数据与场景金融，降低欺诈风险，实现批量获客，适合大中型银行。
• 线下模式：通过员工地推，关注长尾客户，风险更低，适合区域性银行。

关键信息

金融供给侧改革

• 核心目标：改善融资结构，解决融资结构性矛盾。
• 政策影响：引导资金向实体经济倾斜，支持小微企业和民营经济。
• 监管动态：2019年监管文件较征求意见稿有所放松，但仍强调风险防控。

零售业务

• 资产质量：优于对公，不良率低，风险调整后回报率更高。
• 资本消耗：零售资产风险权重较低（如小微贷款为75%），有利于银行轻型化。
• 非息收入：零售业务带动手续费收入增长，占比较高。
• 发展空间：随着中产阶级崛起和消费需求增长，零售业务仍有较大增长潜力。

对公业务

• 小微融资难题：融资难、贵，政策支持下需加大支持力度。
• 长尾客户：小微企业主和农村客户为关注重点，传统银行忽视。
• 风控模式：网商银行采用大数据风控，常熟银行关注个人经营性贷款，风险更低。

估值与风险

• 估值：银行板块对应2019年PB 0.82x，股息率4.2%，吸引力较高。
• 风险因素：经济下行、金融监管、中美贸易摩擦。
• 流动性改善：包商事件后，同业存单发行成功率提升，流动性环境逐步改善。

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总结

本报告认为，金融供给侧改革推动银行业向高质量发展转型，零售业务成为提升盈利质量的重要方向，对公业务则需通过下沉和轻型化来适应新的融资环境。整体来看，银行业基本面稳健，估值吸引力高，建议投资者关注确定性配置价值，重点布局零售业务突出、对公业务转型积极的银行。同时，风险因素仍需关注，但整体风险可控，流动性环境改善，为行业稳定发展提供了保障。