兴证医药行业2021年1月投资月报：创新药差异化、国际化时代开启-20210105-兴业证券-31页_1mb

创新药差异化、国际化时代开启总结

核心内容

2021年1月，兴证医药发布了投资月报，指出创新药行业正进入差异化和国际化发展的新阶段。医保谈判结果出炉，119种药品成功纳入医保目录，平均价格降幅达50.64%，其中96个为独家药品，为国产创新药企带来显著利好。同时，政策、人才和资本的共同推动下，中国医药行业有望在未来5-10年内成长出世界级药企。

主要观点

• 医保谈判影响：医保谈判结果符合预期，对创新药企尤其是国产创新药企形成显著利好，提升了患者对高疗效药物的可及性，减轻了患者和医保基金负担。
• 差异化与国际化趋势：PD-1等创新药的谈判表明，fast follow的metoo品种需体系化优势，产品上市速度快和销售能力强成为关键能力，大平台型公司更具竞争力。Biotech公司需通过差异化、国际化来寻求突破。
• 创新药产业链发展：建议关注大市值龙头（如药明康德、泰格医药）和细分赛道企业（如凯莱英、药石科技）以及具备系统性优势的Big Pharma公司（如恒瑞医药）。
• 医疗器械与疫苗机会：医疗器械行业正经历进口替代，迈瑞医疗、乐普医疗等企业有望受益。疫苗行业在政策支持下迎来“量价齐升”行情，推荐关注长春高新、康泰生物等。
• 血制品需求增长：受疫情影响，血制品供应偏紧，预计2021年将出现量价齐升的趋势，推荐关注华兰生物、天坛生物等。

关键信息

医保谈判结果

• 2020年医保药品目录谈判共涉及162种药品，其中119种谈判成功，谈判成功率73.46%。
• 谈成药品平均价格降幅为50.64%，部分抗癌药物预计2021年为患者节省30余亿元。
• 2021年预计可为患者减负约280亿元。

药企与国际接轨

• 国内药企在License out、海外临床等方面取得较大进展，如百济神州、恒瑞医药、信达生物等。
• 国内药企与跨国药企合作增多，显示其研发能力达到国际前沿水平。

投资策略

• 稳健配置组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新。
• 积极进取组合：益丰药房、华兰生物、药石科技、心脉医疗。
• 推荐关注“医保免疫+业绩高增长”两大关键词，重点布局医疗服务、药店、品牌消费品、自费医疗等板块。

风险提示

• 政策变化超预期
• 研发审批速度低于预期
• 市场竞争加剧

行业政策及重要公告

• 医疗器械检验规范：国家药监局进一步明确检验机构资质认定标志的使用。
• 医保DIP专家库：建立区域点数法总额预算和按病种分值付费的专家库，加强医保监管。
• 药品价格与招采信用评价：从2021年起，建立调度机制，跟踪各地集中采购机构工作进展。

原料药价格走势

• 维生素：价格出现分化，部分品种价格下降，如VE、VB2等，而VC价格显著上涨。
• 抗生素中间体：整体保持稳定，7-ACA价格出现下跌。
• 激素类中间体：价格基本稳定，但受疫情影响，价格在高位震荡。
• 特色原料药：价格趋于平稳，部分品种因供给增加而略有下降。

海外行业动态

• 辉瑞-BioNTech新冠疫苗：获FDA紧急使用授权，预防效果达95%，副作用主要为注射部位疼痛、疲倦等。
• 吉利德Trodelvy：作为首个治疗复发或难治性mTNBC的ADC药物，显著延长患者生存期。
• 默沙东Keytruda：获欧盟CHMP推荐批准，用于一线治疗MSI-H/dMMR转移性CRC，有望改变治疗模式。

重点公司表现

附录

• 医药板块走势：2020年12月医药板块上涨9.43%，跑赢沪深300指数。
• 医药板块估值：截至2020年12月31日，医药板块估值为44.73倍，估值溢价率上升。
• 个股表现：12月医药板块120只个股上涨，金域医学、国际医学涨幅居前；242只个股下跌，济民制药、德展健康跌幅居前。

总结

整体来看，2021年医药行业结构性机会明显，创新药和医疗器械等领域具有较大的发展潜力。医保谈判推动了创新药的可及性与价格下调，提升了行业整体发展水平。同时，政策支持、人才储备和资本投入为医药行业国际化发展奠定了基础。投资者应关注具有差异化优势和国际化潜力的龙头企业，以及在创新药产业链和高成长赛道中的细分领域公司。