2023-08-30-申万宏源研究_香港_-南方航空_600029_2023H1亏损大幅缩窄_规模化网络化优势不减_3页_549kb

报告摘要

业绩结果: 2023年上半年，公司录得归母净亏损28.75亿元，符合预期。营收同比上升75.98%至718.30亿元。
亏损原因: 航空市场需求回暖推动营收增长；油价下跌和飞机利用率提升导致每可用吨公里成本同比下降13.28%；人民币贬值造成汇兑损失13.47亿元，加剧净亏损。
关键数据: 整体运力同比上升92%，收入乘客公里数(RPK)同比上升126%；客座率和客运量显著增长。
市场恢复:
- 国内:ASK同比上升78%，RPK上升108%，客运量同比增长119%；国内客座率提升至75.7%。
- 国际:ASK同比上升394%，RPK大幅反弹537%，客运量增长842%，得益于亚太地区布局优势和居民境外需求回升。
投资分析: 维持增持评级，预计三季度盈利能力明显改善；2023E-2025E盈利预测分别为32.99亿元、160.94亿元和202.08亿元。
风险提示: 主要包括油价上涨、汇率波动大、宏观经济放缓和航空安全事件。