20160706-大通证券-2016年中期A股市场投资策略_震荡市行情_结构性机会_17页_802kb

报告摘要

A股市场策略研究报告总结

核心内容

本报告发布于2016年7月6日，由研究员李哲明撰写，旨在为A股市场提供投资策略建议，分析市场走势、国际经济环境、国内经济政策、资金供求状况、估值水平及投资主题。

主要观点

市场走势：A股市场在2016年上半年呈现“L”型探底企稳走势，整体为负收益，其中创业板指数跌幅最大。市场情绪低迷，成交萎缩，与股灾后遗症、经济数据疲软、信用风险等因素有关。
国际经济：全球经济复苏艰难，面临“三重风险”，包括生产力增长低迷、高杠杆率及央行政策空间受限。英国脱欧事件加剧了全球市场的不确定性，短期内对美国经济金融有不利影响，但中长期看，美国将成为最大赢家。
国内经济与政策：中国经济运行总体平稳，企业效益改善，但经济下行压力依然较大。下半年GDP增速预计维持在6.6%左右。政策层面，稳货币与宽财政并行，以托底宏观经济。深港通即将启动，有助于推动A股市场开放，引入海外资金。
资金供求：下半年资金需求约为8700亿元，资金供给约为9000亿元，资金面处于紧平衡状态。基金、私募、券商理财、社保基金、QFII等多渠道资金供给有望支撑市场。
估值分析：A股合理估值区间为12-15倍PE，当前静态估值处于低估的行业并不多。预计2016年下半年上证指数合理区间为2500点-3200点，受业绩增速和PE区间影响，波动范围在2400点-3300点之间。
投资策略：建议配置食品饮料、非银金融、新能源汽车、家电、农业、基建、无人驾驶、VR等板块，以应对震荡市行情。
风险提示：包括美联储加息、人民币汇率波动、债务违约等。

关键信息

上半年行情回顾

上证综指跌幅-18.00%，创业板指跌幅-19.85%。
电子、非银金融、计算机等行业涨幅居前，采掘、钢铁、房地产等周期行业跌幅较大。
市场情绪低迷，资金大量流出，市场成交萎缩，指数波动区间缩小。

国际经济分析

全球经济增长低于预期，但符合金融危机前的历史水平。
英国脱欧引发全球市场恐慌，英镑、欧元区边缘国家国债收益率创历史新高。
欧元区财政宽松有望加码，但通胀仍低迷；日本经济复苏缓慢，安倍经济学效果有限。

国内经济及政策分析

下半年GDP增速预计6.6%左右，经济平稳略向下。
信用风险加剧，债务违约问题突出，市场对中低等级信用债谨慎。
人民币汇率波动压力依然存在，但央行调控有助于稳定汇率。
深港通即将启动，预计在9月份，对A股市场开放和资金流入有一定促进作用。

市场资金供求

资金需求：8700亿元（包括限售股解禁和一级市场发行）。
资金供给：9000亿元（包括基金、私募、券商理财、社保基金、QFII等）。
个人投资者新增开户数预计带来3600亿元资金。

估值分析

合理估值区间为12-15倍PE，上证指数合理区间为2500点-3200点。
金融、建筑、交通运输、地产、汽车等行业估值较低，而军工、电子、计算机等行业估值较高。
估值整体处于低位，但多数行业未明显低估。

投资策略及主题投资

配置建议：食品饮料、非银金融、新能源汽车、家电、农业、基建、无人驾驶、VR等板块。
主题投资：
- 特斯拉概念：特斯拉Model3带动新能源汽车产业链，有望提升行业景气度，国内企业受益。
- PPP模式：PPP项目有望拉动民间投资，成为基建和环保等领域的投资热点。
- VR概念：虚拟现实技术被视为“下一个入口”，应用领域广泛，市场潜力大。