20161201-东吴证券-月度策略_市场维持趋势性慢牛行情_下月关注深港通结构性机会_15页_977kb

报告摘要

东吴证券月度策略总结（2016年12月）

核心内容

2016年12月，东吴证券认为A股市场将维持趋势性慢牛行情，深港通的开通将成为结构性机会的重要推动力。同时，宏观环境方面，生产企稳但隐忧犹存，个税改革进程加快，房产调控和金融监管效果显现，对信贷和社融形成一定压力。整体来看，市场情绪逐步回暖，蓝筹股表现强势，行情可能由周期品转向盈利能力强、估值合理的行业。

主要观点

市场趋势
- 市场整体维持趋势性慢牛行情，蓝筹股和成长股均有表现。
- 深港通即将开通，将推动A股估值体系与国际接轨，关注结构性机会。
- 建议投资者由短期投资向中长期持有过渡，重视安全边际。
行业配置建议
- 重点关注盈利能力确定性高、估值合理的行业，如公用事业、大金融板块。
- 关注央企改革、一带一路相关标的，以及去产能、转型升级后业绩改善但股价未明显反映的行业，如造纸、化工等。
- 市场风格偏蓝筹股，未来可能转向大金融和大消费行业。
政策与宏观因素
- 传统垄断行业混改试点将有新突破，7大行业即将展开。
- 上海自贸区债券发行试点启动，拓展境外人民币投资渠道。
- 个税改革加速，教育、养老等专项抵扣项有望纳入。
- 东北振兴“十三五”规划获批，PPP模式将成东北经济新亮点。
- 国土部推动低效用地再开发，鼓励社会资本参与。
- 商业银行表外业务新规出台，加强风险管理，约束资本。
国际环境与影响
- 特朗普胜选后，其经济政策可能增加中美经济不确定性。
- 人民币贬值影响逐渐消除，外围市场走高，国际环境趋于稳定。
市场情绪与改革方向
- 建议构建多层次资本市场，加快《证券法》和《刑法》修法，降低社会杠杆。
- 注册制改革预计在未来几年有实质性进展，利好资本市场发展。

关键信息

深港通：12月5日正式开通，可能带来结构性投资机会。
政策推动：混改、自贸区债券、个税改革、PPP、土地改革、表外业务新规等。
经济数据：CPI年末将明显翘尾，PPI持续上升；消费增速下滑，经济存在下行压力。
信贷与社融：受房产调控与金融监管影响，信贷与社融数据承压，但PPP和PMI短期向好可能缓解。
投资建议：推荐白马成长、消费股、医药股、券商股等深港通受益品种。

本月十大金股推荐

股票代码	股票简称	行业	2016年EPS	2017年EPS	2016年PE	2017年PE
601166.SH	兴业银行	银行	2.64	2.57	6	6
601939.SH	建设银行	银行	0.91	0.93	6	6
600643.SH	爱建集团	非银金融	0.41	0.47	31	27
300377.SZ	赢时胜	计算机	0.27	0.34	164	130
603766.SH	隆鑫通用	机械设备	1.1	1.26	20	17
300124.SZ	汇川技术	电气设备	0.6	0.78	35	27
002464.SZ	金利科技	传媒	2.02	2.9	36	25
300017.SZ	网宿科技	通信	1.91	3.7	31	17
300145.SZ	中金环境	环保	0.79	1.09	32	23
600298.SH	安琪酵母	食品饮料	0.62	0.84	28	21

金股表现回顾

11月金股组合涨幅：2.67%
上证指数涨幅：4.82%
深证综指涨幅：2.76%
中小板指涨幅：0.02%
创业板指涨幅：1.08%

表现最佳的金股：赢时胜（涨幅12.92%），东方财富（涨幅11.41%），广弘控股（涨幅8.95%）。

重点分析股票

赢时胜（300377.SZ）

投资建议：关注互联网金融业务拓展，受益于定增项目。
关键假设：业务转型顺利，中小机构需求爆发。
有别于大众的认识：打造下一个东方财富，金融IT外包行业空间巨大。
股价催化剂：大数据规划发布、私募增长、金融IT外包增长。
风险提示：新业务进展不及预期。
财务预测：
- 2016年净利润：78百万
- 2017年净利润：101百万
- 2016年PE：153
- 2017年PE：118

爱建集团（600643.SH）

投资建议：金融主业拓展，强化券商控制力。
关键假设：金融主业稳步增长，均瑶集团提升企业活力。
有别于大众的认识：打造综合金融平台，受益于国企改革。
股价催化剂：金融业务拓展、并购项目落地。
风险提示：信托、租赁行业景气度下降，业务协同效应低于预期。
财务预测：
- 2016年净利润：582百万
- 2017年净利润：681百万
- 2016年PE：30.49
- 2017年PE：26.06

隆鑫通用（603766.SH）

投资建议：积极转型，拓展海外市场，布局农业信息化。
关键假设：主业增长10%-20%，植保运营服务面积增长。
有别于大众的认识：毛利率有望显著提升，产品结构优化。
股价催化剂：无人机推广、低速电动车政策出台。
风险提示：海外市场拓展低于预期，无人机推广不及预期。
财务预测：
- 2016年净利润：921百万
- 2017年净利润：1058百万
- 2016年PE：16.28
- 2017年PE：14.18

汇川技术（300124.SZ）

投资建议：通用变频与伺服业务增长显著，受益于工控需求回暖。
关键假设：宏观经济企稳，工控下游需求回暖。
有别于大众的认识：进口替代加速，业务增速超预期。
股价催化剂：三季报增速超预期，海外订单增长。
风险提示：竞争加剧，价格战导致毛利率下滑。
财务预测：
- 2016年净利润：960.4百万
- 2017年净利润：1252.5百万
- 2016年PE：35.24
- 2017年PE：27.02

金利科技（002464.SZ）

投资建议：拟收购棋牌游戏商，布局电竞与VR。
关键假设：游戏行业持续增长，欧洲市场旺季。
有别于大众的认识：轻资产模式具备高复制弹性，业绩可预期。
股价催化剂：微屏收购落地、电竞与VR布局。
风险提示：行业竞争加剧，业绩承诺未达预期。
财务预测：
- 2016年净利润：2.94亿
- 2017年净利润：4.22亿
- 2016年PE：33.52
- 2017年PE：23.37

中金环境（300145.SZ）

投资建议：环保业务增长明显，PPP模式带来新机遇。
关键假设：环保业务持续高增长，订单落地。
有别于大众的认识：轻资产模式具备高弹性，市场整合加速。
股价催化剂：环评新政策、大单落地、外延并购。
风险提示：回款不力，新订单拓展低于预期。
财务预测：
- 2016年净利润：525百万
- 2017年净利润：724百万
- 2016年PE：33.65
- 2017年PE：24.41

安琪酵母（600298.SH）

投资建议：2016-2017年业绩有望持续超预期。
关键假设：俄罗斯产能投产，糖蜜成本回落。
有别于大众的认识：4Q16销售增速回升，饲用酵母可能成新增长点。
股价催化剂：2016-2017年业绩超预期。
风险提示：海外建厂进度低于预期，原料成本上涨。
财务预测：
- 2016年净利润：509.4百万
- 2017年净利润：688.3百万
- 2016年PE：28.13
- 2017年PE：20.82

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨幅介于5%至15%；
- 中性：预期未来6个月个股涨幅介于-5%至5%；
- 减持：预期未来6个月个股涨幅介于-15%至-5%；
- 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月行业指数涨幅相对大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月行业指数涨幅相对大盘-5%至5%；
- 减持：预期未来6个月行业指数涨幅相对大盘-5%以下。