20220412-国盛证券-亿联网络-300628.SZ-Q1业绩符合预期_持续保持稳定增长_3页_610kb

亿联网络（300628.SZ）总结

核心内容

亿联网络（300628.SZ）在2022年第一季度实现业绩符合预期，持续保持稳定增长。公司主要业务集中在通信设备领域，产品包括SIP话机和视频会议系统VCS产品，同时正在拓展云办公终端等新业务。

主要观点

• 业绩表现：2022年第一季度营收约为10-10.8亿元，同比增长35%-45%；归母净利润为4.7-5.1亿元，同比增长25%-35%。非经常性损益对净利润的影响有所下降，扣非净利润增速与收入增速接近。
• 产品竞争力：SIP话机全球市占率从2019年的29.6%提升至2020年的34.3%，稳居第一；同时成为视频会议系统VCS产品出货量全球第五的厂商。
• 业务结构优化：新业务（如VCS/云办公终端）增长迅猛，2021年中期业务占收比已达31%，并持续增长，为公司第二增长曲线的打开奠定基础。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年归母净利润分别为16.2亿元、21.9亿元、26.9亿元，对应当前股价PE分别为44倍、33倍、27倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司营收和净利润持续增长，毛利率保持在63%-66%之间，净利率稳定在44%-47.2%之间，ROE维持在23.7%-25%之间，显示公司盈利能力稳健。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 贸易摩擦加剧可能影响主营业务；
• 疫情可能对行业需求造成影响；
• 原材料紧张可能影响产品交付。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司经营稳健，各业务线发展良好，第二增长曲线有望进一步打开。

股票信息

相关研究

1. 《亿联网络（300628.SZ）：单季度收入创新高，未来有望持续高增》 - 2022-01-16
2. 《亿联网络（300628.SZ）：业绩复苏明显，第二增长曲线打开》 - 2021-08-23
3. 《亿联网络（300628.SZ）：二季度业绩提振，环比增长趋势有望持续》 - 2021-07-15

分析师声明

分析师宋嘉吉、黄瀚具有证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上；
• 增持：相对基准指数涨幅在5%-15%之间；
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%-5%之间；
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。