20240425-国盛证券-亿联网络-300628.SZ-Q1业绩高增长_股权激励夯实公司成长性_3页_677kb

亿联网络2023年年报及24Q1业绩点评

一、核心财务数据

• 2023年报：营收435亿元（-10%），归母净利润201亿元（-8%），扣非净利润179亿元（-13%）。
• 24Q1业绩：营收116亿元（+31%），归母净利润57亿元（+34%），扣非净利润52亿元（+49%），增长恢复显著。

二、业务分析

1. 业绩拐点：

   • 桌面通信终端：营收下滑19%（占营收59%），主因渠道库存清和海外需求疲软。
   • 会议产品：营收增长13%（占比提升至34%），毛利率提升至66%。
   • 云办公终端：营收增长显著，增速超60%，毛利率提升至54%，Q1增速达49%。

2. 增长驱动：

   • 全球需求逐步恢复，渠道库存回归健康水平。
   • 云办公终端新品验证良好，预计成三大业务中增速最高。

三、战略措施：股权激励

• 发布2024年限制性股票及股票期权激励计划：
  • 限制性股票：考核目标为2024-2025年营收/净利润增速不低于20%/40%，授予价17.22元/股。
  • 股票期权：覆盖270名骨干，考核目标与限制性股票一致，行权价3.444元/份。
• 目的：绑定核心团队，强化长期增长预期。

四、未来展望

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为25/28/35亿，PE从23.0降至13.4倍。
• 估值分析：成长性支撑估值下行，维持“买入”评级。
• 风险提示：经济复苏不及预期、AI市场增长不确定等。

五、结论

得益于会议产品与云办公终端的强势增长，公司业绩拐点明确，第二增长曲线（云办公+AI音视频）初具规模。股权激励夯实了管理团队对业绩兑现的信心，长期成长逻辑更加清晰。