20250915-正信期货-煤焦周度报告_基本面偏弱_预期偏强_双焦上行仍受限_35页_2mb

焦炭分析

• 价格 上周焦炭主力合约先跌后涨，现货首轮提降落地、二轮提降开启，总体呈现震荡偏弱走势，截至周五收盘焦炭01合约涨0.56%至1625.5。
• 供给 阅兵结束后多数焦化厂复产，焦炭供给。
• 需求 铁水大幅回升，原料刚需支撑，钢厂到货增加，但下游库存充足，部分钢厂控制到货，需求边际支撑有限。
• 库存 全环节增库，总库存环比增加，显示供需环境偏弱。
• 利润 焦企盈利压缩，焦化利润震荡，现货提降落地，焦点01合约基差走弱。
• 估值 01升水扩大，1-5价差继续走弱，总体呈现升水扩大和价差走弱趋势。

焦煤分析

• 价格 上周焦煤主力合约先跌后涨，现货价格涨跌互现，焦煤01合约涨1.51%至1144.5。
• 供应 山西煤矿多数复产，蒙煤通关车数高位，产地煤供应回升。
• 需求 焦炭二轮提降开启，焦煤市场交投一般，出货承压。
• 库存 全环节降库，总库存环比下降。
• 估值 01基本平水，1-5价差走弱，表明现货基差收缩，期货价差走弱。

上行限制

双焦基本面偏弱，供应回升，需求端虽铁水回升但仍有矛盾，提降预期持续，主导逻辑偏向弱现实。