> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色锌周度报告总结 ## 核心内容概览 本报告为2026年5月31日发布的**有色锌周度报告**，重点分析了锌价的**供应端、需求端及库存情况**，并结合**宏观因素**对锌价走势进行了展望。整体来看，锌价在短期面临震荡压力，但**长期仍受供应端支撑**。 --- ## 一、行情回顾 - **盘面价格**：沪锌与伦锌价格走势显示近期市场波动，价格受多空因素影响。 - **现货价格**：国内主要锌市现货价格有所调整，升贴水反映市场供需关系。 - **市场预期**：市场普遍预期美联储今年可能加息，叠加中东局势的不确定性，金属市场承压。 --- ## 二、供应端分析 ### 1. 矿端 - **进口矿减量**：澳洲一季度供应扰动已反映在4月进口矿减量，秘鲁暂未出现明显影响，但能源危机担忧持续。 - **全球供应收紧**：海外主流矿山供应同比明显缩减，多家矿企下调生产指引，矿端供应偏紧。 - **加工费下行**：进口矿报价持续下调，带动国产矿加工费下降，冶炼厂原料库存向历史低位靠拢。 - **数据支持**： - 国内锌精矿产量、进口量、开工率、加工费、进口盈亏、港口库存等数据均显示供应端偏紧态势。 ### 2. 冶炼端 - **外盘上涨驱动**：5月海外检修和意外扰动频繁，推动外盘上涨。 - **国内减产有限**：国内冶炼厂减产规模有限，预计6月排产仍维持当前水平。 - **冶炼利润承压**：随着酸价涨势放缓和加工费跌势不改，冶炼厂亏损压力逐渐显现，但副产品利润仍提供一定支撑。 - **数据支持**： - 国内精炼锌产量、净进口量、开工率、成品库存等数据反映冶炼端运行状况。 --- ## 三、需求端分析 ### 1. 初级加工端 - **镀锌结构件**：开工率周度数据表明需求疲软，未见明显反弹。 - **压铸锌合金**：开工率同样处于较低水平，显示下游需求偏弱。 - **氧化锌**：开工率数据反映氧化锌需求亦不景气。 - **原料与成品库存**：初级加工端原料及成品库存维持高位，去库节奏缓慢。 ### 2. 终端需求 - **PMI数据**：主要经济体PMI指数显示经济活动放缓，对金属需求形成压制。 - **基建投资**：基建投资累计同比走弱，部分分项数据表现疲软。 - **房地产指标**：地产销售、成交面积、水泥及混凝土发运量均显示需求偏弱。 - **汽车数据**：汽车产量、销量、库存预警指数及出口数据表现分化，出口维持稳健但内需乏力。 - **白电需求**：白电产量与销量累计同比走弱，需求未见明显提振。 ### 3. 国内表需 - **表观消费**：国内精炼锌表观消费维持低位，表需同比水平相当，但环比走弱。 - **库存高企**：国内库存水平依然较高，去库预期需等到下半年。 --- ## 四、库存情况 - **社会库存**：SMM七地社会库存显示库存维持高位。 - **交割库库存**：交割库库存数据反映市场库存压力。 - **仓单库存**：仓单库存数据与LME注销仓单比例显示市场流动性情况。 - **冶炼厂库存**：冶炼厂周度和月度成品库存数据表明库存压力持续，去库节奏缓慢。 - **LME库存**：LME显性库存及注销仓单比例显示海外库存亦未明显改善。 --- ## 关键信息总结 - **供应端支撑**：全球锌矿供应持续收紧，叠加能源危机担忧，构成锌价长期支撑。 - **冶炼端承压**：国内冶炼厂利润受到加工费下跌和酸价上涨影响，亏损压力逐渐显现。 - **需求端疲软**：国内需求进入淡季，内需缺乏动力，出口虽稳但价格抑制采购。 - **库存高企**：国内及海外库存均处于高位，去库节奏缓慢，短期难以缓解供需矛盾。 - **宏观环境不利**：美联储加息预期及中东局势不确定，对金属市场形成压力。 --- ## 主要观点 - **短期走势**：锌价短期偏强震荡，主要受供应端扰动支撑，但需求端疲软和库存高企抑制上涨空间。 - **中期展望**：若供应扰动未有实质缓解，锌价或维持震荡格局，但需关注宏观政策和能源形势变化。 - **关注重点**：未来需关注海外矿山供应恢复情况、国内冶炼厂减产节奏、下游需求回暖信号及宏观经济政策动向。 --- ## 创元研究团队介绍 - **有色组**：李玉芬、吴开来等专注铅锌产业链基本面分析，擅长上下游研究。 - **宏观金融组**：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂等专注宏观与金融品种分析。 - **黑色建材组**：陶锐、韩涵、安帅澎等研究钢材及玻璃、纯碱等产业链。 - **能源化工组**：高赵、白虎、常城、母贵煜等专注能源化工品基本面分析。 - **农副产品组**：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿等研究油脂、玉米、大豆、纸浆等产业链。 --- ## 免责声明 - 本报告仅供创元期货客户参考，基于公开信息整理，不构成投资建议。 - 报告内容受版权保护，未经授权不得复制、翻版或引用。 - 创元期货具备期货投资咨询业务资格，报告内容以合规性为前提。