20250914-中泰期货-宏观影响仍存_锌价偏强震荡_24页_9mb

锌价偏强震荡，基本面偏弱

宏观影响

• 美联储降息预期推动多品种价格上涨，锌价受宏观因素支撑。

原料端

• 锌矿加工费：国产矿加工费稳定，但进口矿面临亏损，进口量增长乏力。
• 锌精矿供应：国内锌精矿供应宽松，进口量大幅增加。
• 锌精矿库存：原料库存环比增长，供给持续宽松。

冶炼端

• 加工产量：精炼锌加工产量维持高位，部分地区因检修结束复产，整体开工率上升。
• 进口情况：精炼锌进口量降幅扩大，澳大利亚和哈萨克斯坦为主要供应国。

需求端

• 下游需求：镀锌、压铸及氧化锌需求不及预期，开工率下降，订单疲软。
• 锌合金市场：压铸锌合金因订单不足，部分企业转向贸易，预计进口量缩减。

锌库存

• 社会库存：国内锌锭库存走高，绝对库存增加，但下游提货较少。
• 保税区库存：上海、天津等地保税区库存保持稳定。

后市展望

• 锌价震荡走低，宏观影响消退后，可能进一步下探。
• 铜锌月中升贴水普遍，在宏观加持下向好，基本面矛盾仍存。