20250901-铜冠金源期货-锌周报_风险偏好频繁切换_锌价重心略下移_8页_1mb

锌市场周度总结

• 锌价波动：上周沪锌主力合约期价由涨转跌，重心小幅下移，周度跌幅0.61%。宏观因素如美联储降息预期与独立性担忧导致风险偏好频繁切换，抑制市场走势。现货市场周中升水转贴水，显示下游采购情绪减弱。
• 供应端：9月国产锌精矿加工费稳定，进口加工费加速上涨，炼厂议价能力强。国内炼厂检修减少约8000吨供应，叠加进口锌锭亏损高位（1700元/吨），供应压力阶段性缓解。
• 需求端：需求疲软，北方运输管控致镀锌企业减产，压铸锌合金和氧化锌消费未改。社会库存季节性累库超过往年，增至14.45万吨，但随着管控解除和传统消费旺季临近，累库可能结束。
• 宏观与基本面：美国PCE数据强化9月降息预期，美元回落，国内PMI小幅改善但仍在荣枯线下。LME锌库存持续去库（降至5.65万吨），提供支撑。但持续性累库打压多头热情，市场维持低位震荡。
• 整体展望：多空因素胶着，预计锌价以震荡格局运行，等待消费改善。风险包括宏观扰动和供需恢复不及预期。