20260728-弘业期货-沪锌偏强震荡_11页_3mb

报告摘要

沪锌市场分析总结

核心内容

2026年6月及7月，沪锌市场呈现偏强震荡态势，主要受到供应端收缩、库存变化以及国内外市场供需格局的影响。同时，国内需求疲软，出口订单无明显亮点，市场情绪反复，短期以震荡为主，中长期则存在支撑。

主要观点

加工费持续承压：国内锌精矿加工费在8月进一步下行，月度加工费为-1000~-700元/吨，周度加工费为-1000~-500元/吨，进口锌精矿加工费为-94.63美元/干吨，周度环比下降4.48美元。加工费的持续走低反映出锌矿供应紧张和冶炼利润下滑。
供应端收缩：6月国内精炼锌产量为56.27万吨，环比下降3.2%，同比下降3.8%。多地出现计划外检修和提前检修，产量释放低于预期。7月预计产量为54.95万吨，环比下降2.3%，同比下降8.8%。国内冶炼厂因加工费低位和副产品硫酸收益下降，综合利润转为亏损，头部企业达成减产共识。
进口与出口动态：6月精炼锌进口量为5462.04吨，环比上升9.22%，但同比下降84.85%。出口量为2345.41吨，环比下降40.30%，同比上升24.49%。沪伦比价低位震荡，出口窗口打开，进口亏损严重，国内锌过剩压力边际缓解。
库存变化：LME锌库存连续回落，截至7月24日为10.37万吨，周度环比减少5425吨，处于中等偏低水平。上期所库存为15.05万吨，周环比下降1234吨。国内锌锭社会库存为24.53万吨，环比下降0.65%，连续二期下降，处于近四年绝对高位。
需求疲软：国内镀锌板开工率由55.07%降至54.86%，压铸开工率由45.33%升至48.97%，氧化锌开工率由54.61%降至54.53%。整体需求减弱，6月房地产和基建数据持续下滑，汽车产销数据也在下滑，下游企业仅维持刚需采购，观望情绪浓厚。
现货价格与基差：截至7月24日，长江现货0#锌锭均价为24680元/吨，周现货价格震荡走高。LME锌现货升水持续走强，上周末升水为49.70美元，反映海外市场供需偏紧，存在挤仓风险。
市场展望：短期沪锌以偏强震荡为主，不宜空配。中长期来看，矿端紧张传导至冶炼端，冶炼减产逐渐兑现，支撑锌价底部抬高。国内库存高位回落，配合海外低库存与升水走强，市场整体呈现外强内弱格局。

关键信息

进口矿情况：2026年6月锌矿砂及精矿进口量为36.28万吨，环比下降8.51%，同比上升11.55%。主要进口国澳大利亚和秘鲁矿进口量回升，但俄罗斯、刚果、墨西哥等地进口量下滑明显。
国内产量：6月国内精炼锌产量56.27万吨，环比下降1.8万吨；7月预计产量54.95万吨，环比下降1.3万吨，同比分别下降3.8%和8.8%。
库存数据：LME库存10.37万吨，周度环比减少5425吨；上期所库存15.05万吨，周环比下降1234吨；国内社会库存24.53万吨，环比下降0.65%。
现货价格：长江现货0#锌均价24680元/吨，LME现货升水49.70美元。
出口与进口窗口：沪伦比价低位震荡，出口窗口打开，进口亏损严重，国内锌过剩压力有所缓解。
需求表现：镀锌、压铸、氧化锌开工率整体波动不大，但整体需求偏弱，市场观望情绪浓厚。