20210402-中航证券-招商证券-600999.SH-2020年年报点评_经纪业务引领业绩增长_资本实力大幅提升_5页_663kb

招商证券2020年年报点评总结

核心内容

招商证券在2020年实现了显著的业绩增长和资本实力提升，主要得益于经纪业务的强劲表现、财富管理转型的深化以及配股带来的净资产扩张。

业绩表现

• 营业收入：2020年达到242.78亿元，同比增长29.77%。
• 净利润：实现94.92亿元，同比增长30.34%。
• 净资产：报告期末达1,057.37亿元，同比增长24.33%。
• 每股收益：1.06元，同比增长29.26%。

财务指标

• PE(TTM)：18.10
• PB(LF)：1.89
• ROE(2020)：9.95%

主要观点

经纪业务引领增长

• 手续费净收入：2020年达到67.20亿元，同比增长68.29%。
• 市场份额：代理买卖证券业务净收入49.80亿元，同比增长57.04%，市场份额达4.85%，行业排名第二。
• 财富管理转型：通过“智远一户通”APP和财富+小程序等数字化工具，显著提升了财富顾问营销能力。
• 客户增长：财富管理客户数达45.4万户，同比增长28.50%；客户资产规模达1.37万亿元，同比增长47.31%；高净值客户数达2.41万户，同比增长53.71%。

投行业务表现分化

• IPO市场份额下降：IPO承销金额市场份额为3.02%，同比下降2.58pct，行业排名下降至第8位。
• 再融资市场份额上升：再融资承销金额市场份额为4.36%，同比上升2.45pct，行业排名上升至第6位。

资管业务增长与调整

• 资管净收入：11.43亿元，同比增长9.70%。
• 资管总规模：5,419.22亿元，同比下降21.14%。
• 被动管理规模下降：单一资管规模同比下降28.58%，但私募主动管理资产规模第四季度月均达2,760.25亿元，同比增长52.13%，行业排名第三。
• 公募基金新发规模：达31,586亿元，同比增长123.30%，创历史新高。

关键信息

资本实力提升

• A+H股配股：2020年完成A+H配股，增加净资产148.24亿元，净资产规模突破千亿。
• 资金使用：70%用于子公司增资及多元化布局，13.33%用于资本中介业务，13.33%用于资本投资业务。

未来预测

• 盈利预测：预计2021-2023年基本每股收益分别为1.17元、1.35元、1.49元；每股净资产分别为11.23元、12.31元、13.53元。
• 投资评级：给予“持有”评级，基于公司当前估值和股价。

风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦、行业监管加强。
• 内部风险：市场波动、业务转型不确定性。

投资建议

招商证券在数字化转型、财富管理及主动管理等方面均取得显著成效，资本实力大幅提升，具备较强的发展潜力。建议投资者关注其在财富管理及投行业务方面的持续表现，结合市场环境审慎决策。

分析师信息

• 分析师：薄晓旭
• 执业证书号：S0640513070004
• 联系方式：电话 010-59219563，邮箱 shimz@avicsec.com

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担投资风险。报告内容及数据来源均来自Wind及中航证券研究所，未经许可不得擅自使用或传播。