20211006-光大证券-利率债周报_9月PMI有喜有忧_节前交易相对平淡_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告分析了2021年9月的PMI数据、央行货币政策操作、债市运行情况及市场风险提示，为投资者提供关于当前经济和金融市场的全面洞察。

主要观点

• PMI数据：9月官方制造业PMI为49.6%，低于临界点，显示制造业景气水平回落；而非制造业PMI和综合PMI产出指数分别回升至53.2%和51.7%，重回扩张区间。
• 政策动态：央行货币政策委员会强调稳健货币政策的灵活性与适度性，同时关注房地产市场健康发展和绿色金融体系的建设。
• 利率市场化改革：易纲指出，利率市场化改革需解决市场分割和预算软约束等问题，以推动利率传导机制的完善。
• 公开市场操作：9月27日至10月6日，央行通过逆回购操作净投放2800亿元，下周将有3400亿元逆回购到期。
• 债市运行：一级市场利率债发行量较上周减少1532.72亿元，净融资额增加608亿元；二级市场国债期货涨跌不一，短期国债收益率下降，长期国债收益率有所回升。

关键信息

重要事项

1. 货币政策委员会例会：强调稳健货币政策，保持流动性合理充裕，支持实体经济和创新。
2. 易纲文章：指出利率市场化改革需解决监管套利、金融市场不成熟等障碍。
3. 房地产金融座谈会：要求金融机构按照法治化、市场化原则支持房地产市场平稳健康发展。
4. 国家发改委能源保供措施：通过多渠道增加能源供给，确保居民用能安全。

重要数据

• 工业企业利润：1-8月规模以上工业企业利润总额同比增长49.5%，两年平均增长19.5%。
• PMI数据：制造业PMI回落至49.6%，非制造业和综合PMI回升至53.2%和51.7%。
• 欧元区CPI：9月CPI年率初值3.4%，创2008年9月以来新高。

高频数据跟踪

• 猪肉和蔬菜批发价：猪肉批发价下降2.38%，蔬菜批发价保持不变。
• 南华指数：综合指数上涨2.60%，工业品指数上涨4.92%，能化指数上涨7.47%。
• 高炉开工率：保持不变，为54.14%。
• 原油价格：布伦特原油上涨1.52%，WTI原油上涨2.57%。
• 煤炭价格：焦煤上涨9.77%，动力煤上涨11.60%。

公开市场操作与货币市场

• 逆回购操作：9月27日至10月6日，央行共进行4000亿元逆回购操作，净投放2800亿元。
• 同业存单：本周发行3160亿元，国有银行、股份制银行和中小银行分别发行84.9亿、311.9亿和2763.2亿元。
• 资金面情况：银行间回购加权利率反弹，资金价格收敛；质押式回购日均量下降至3.18万亿元。

债市运行

一级市场

• 发行情况：本周发行利率债58只，实际发行总额1825.1亿元，较上周减少1532.72亿元。
• 净融资：净融资1422.9亿元，其中地方政府债净融资1069.8亿元，政金债净融资505亿元。
• 后续计划：等待发行利率债31只，计划发行金额2874.5亿元。

二级市场

• 国债期货：2Y上涨0.01%，5Y下降0.02%，10Y下降0.05%。
• 国债收益率：1Y、3Y、5Y、10Y、20Y、30Y、50Y国债收益率分别下降5.01bp、3.04bp、0.72bp、0.57bp、0.53bp、0.52bp和0bp。
• 地方政府债收益率：1Y下降1.36bp，3Y上涨1.31bp，5Y下降0.15bp，10Y上涨1.14bp。
• 国开债收益率：1Y下降2.11bp，3Y下降2.73bp，5Y上涨0.06bp，10Y上涨1.51bp。
• 信用利差：企业债与国债信用利差普遍走阔，AAA级、AA+级、AA级企业债信用利差分别走阔49.27bp、61.16bp、81.16bp。
• 其他资产价格：上证指数下跌1.24%，美元兑人民币中间价上涨0.39%，美元指数上涨0.84%，COMEX黄金期货上涨0.38%。

风险提示

• 疫情反复：近期疫情有所反复，对经济复苏构成不确定性。
• 全球经济复苏：全球经济复苏仍存在不确定性。
• 国内经济：国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不确定性。

作者信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004

资料来源

• 数据来源：Wind，光大证券研究所