20251217-申银万国期货-非农有喜有忧_8页_493kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本报告为申银万国期货研究所于2025年12月17日发布的市场分析报告，涵盖国际与国内市场动态、主要品种走势及投资观点。报告重点分析了非农就业数据、主要商品（原油、油脂、焦炭等）的市场表现，并对金融、能化、金属、黑色、农产品及航运等板块进行详细评论，同时提示了投资风险与免责声明。
主要观点与关键信息
一、非农数据与经济预期
- 非农就业：美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于预期，但失业率意外升至4.6%，为2021年9月以来新高。
- 市场预期：尽管新增就业表现良好，但失业率上升表明就业市场仍存在压力，市场预计美联储将在2026年继续降息，全年可能降息三次，共58个基点。
- 经济展望：美国财政部长贝森特对经济前景持乐观态度，预计2025年全年GDP增速为3.5%。
二、重点品种分析
1. 原油
- 走势：SC夜盘下跌2.24%，整体趋势向下。
- 数据支撑：美国汽油价格跌至四年最低，库存减少，但整体需求疲软。
- 展望：短期油价承压，但未来若需求回暖或供应收紧，或有支撑。
2. 油脂
- 走势：油脂夜盘继续下探，震荡整理为主。
- 数据支撑：马棕11月产量环比下降5.3%，出口量大幅减少28.13%，库存偏高。
- 展望：产地库存压力仍存，需关注12月库存拐点及澳大利亚菜籽供应增加的影响。
3. 焦炭
- 走势：双焦盘面窄幅震荡，焦煤供应偏宽松。
- 数据支撑：铁水产量持续下降，焦化厂与钢厂产量基本持平。
- 展望：短期盘面跌幅有限，需关注铁水产量变化及下游库存走势。
三、品种观点
| 品种 | 偏空（可能性） | 偏多（可能性） |
|---|---|---|
| 股指(IH) | ✓ | |
| 股指(IF) | ✓ | |
| 股指(IC) | ✓ | |
| 股指(IM) | ✓ | |
| 国债(TS) | ✓ | |
| 原油 | ✓ | |
| 甲醇 | ✓ | |
| 橡胶 | ✓ | |
| 螺纹 | ✓ | |
| 热卷 | ✓ | |
| 铁矿 | ✓ | |
| 黄金 | ✓ | |
| 白银 | ✓ | |
| 铜 | ✓ | |
| 铝 | ✓ | |
| 碳酸锂 | ✓ | |
| 棉花 | ✓ | |
| 白糖 | ✓ | |
| 苹果 | ✓ | |
| 玉米 | ✓ | |
| 集运欧线 | ✓ |
特别提示：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。
四、当日主要新闻关注
1. 国际新闻
- 非农数据：美国11月非农就业数据好于预期，但失业率上升，显示就业市场仍有隐忧。
- 美联储动向：年内第三次降息，流动性宽松预期增强，支持市场风险偏好。
2. 国内新闻
- 社保基金会：强调政策托底、资金护航、产业驱动，推动A股长牛慢牛格局。
- 经济会议：提出积极财政政策和适度宽松货币政策，宽松预期增强。
3. 行业新闻
- 邮政行业：前11个月快递业务量同比增长14.9%，异地快递增长显著。
五、外盘每日收益情况
| 品种 | 12月15日 | 12月16日 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 标普500 | 6,816.51 | 6,800.26 | -16.25 | -0.24% |
| 富时中国A50 | 15,154.77 | 14,986.30 | -168.47 | -1.11% |
| ICE布油连续 | 60.36 | 58.84 | -1.52 | -2.52% |
| 伦敦金现 | 4,303.93 | 4,307.85 | 3.92 | 0.09% |
| 伦敦银 | 63.91 | 63.79 | -0.12 | -0.19% |
| LME铝 | 2,875.00 | 2,882.50 | 7.50 | 0.26% |
| LME铜 | 11,686.00 | 11,619.00 | -67.00 | -0.57% |
| LME锌 | 3,095.00 | 3,035.00 | -60.00 | -1.94% |
| ICE11号糖 | 14.93 | 14.85 | -0.08 | -0.54% |
| ICE2号棉花 | 63.93 | 63.13 | -0.80 | -1.25% |
| CBOT大豆 | 1,073.00 | 1,063.25 | -9.75 | -0.91% |
| CBOT豆粕 | 303.90 | 302.70 | -1.20 | -0.39% |
| CBOT豆油 | 49.47 | 48.40 | -1.07 | -2.16% |
| CBOT小麦 | 520.75 | 509.00 | -11.75 | -2.26% |
| CBOT玉米 | 439.50 | 436.00 | -3.50 | -0.80% |
备注：各价格为该日收盘价格，数据来源为iFinD及申银万国期货研究所。
六、主要品种早盘评论
1. 金融板块
- 股指：A股市场呈现“政策托底、资金护航、产业驱动”三重共振，长牛慢牛格局有望巩固。
- 国债：10年期国债收益率下行，宽松政策预期增强，对短端国债期货价格形成支撑。
2. 能化板块
- 原油：SC夜盘下跌2.24%，油价整体趋势向下。
- 甲醇：夜盘上涨0.43%，短期震荡偏弱。
- 橡胶：震荡运行，短期供应压力仍存，需求支撑有限。
- 聚烯烃：期货整理运行，受原油及商品整体弱势影响，估值走低。
- 玻璃纯碱：玻璃库存下降，纯碱库存微增，产业库存逐步消化。
3. 金属板块
- 贵金属：黄金白银震荡整理，流动性宽松预期支撑贵金属价格。
- 铜：夜盘微跌，精矿供应紧张，铜价承压。
- 锌：夜盘收低，精矿供应紧张，但需求端支撑有限。
- 铝：沪铝上涨0.14%，短期整固，中长期乐观。
4. 黑色板块
- 双焦：盘面窄幅震荡，焦煤供应偏宽松，但政策预期可能带来短期支撑。
5. 农产品板块
- 蛋白粕：豆菜粕震荡收涨，美豆出口偏慢，国内供应季节性增加。
- 油脂：油脂震荡整理，马棕库存偏高，供应压力仍存。
- 白糖：郑糖维持弱势，需关注巴西与印度的产量及出口情况。
- 棉花：棉花价格偏强运行，新棉丰产但销售进度快，市场对种植面积减少预期支撑价格。
6. 航运指数
- 集运欧线：EC震荡下行，02合约下跌1.62%，运价见顶预期尚未明确，关注1月初开舱情况。
七、研究局限与风险提示
- 局限性：报告结论基于现有数据与市场分析，存在预测偏差风险。
- 不确定性：宏观环境、产业链变化及政策执行力度可能影响市场走势。
- 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证其准确性与完整性，仅供参考，不构成投资建议。
八、分析师声明
- 所有分析数据均来自合规渠道。
- 报告观点基于分析师职业理解，力求独立、客观、公正。
- 不受任何第三方授意或影响，不涉及不当利益获取。
九、撰写人信息
- 国债分析师：唐广华
- 股指分析师：贾婷婷
- 航运分析师：柴玉荣
- 策略分析师：吴广奇
- 有色分析师：李野
- 农产品分析师：黄莹、李霁月
- 能化分析师：陆甲明
- 原油分析师：董超
- 橡胶分析师：倪梦雪
- 黑色分析师：沈垚犇、赵兴、石头
公司资质：具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格，核准文号为证监许可[2011]1284号。
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