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国庆宏观9大看点总结

核心内容

国庆假期期间，全球经济和政策环境发生了一系列重要变化，涉及中美贸易关系、疫情发展、全球央行政策、制造业PMI、消费数据、房地产市场、能源价格、国内政策及大类资产表现等方面。以下为详细总结：

主要观点

看点1：中美贸易关系缓和迹象

• 美国贸易代表戴琪提出“美中贸易关系新方法”，提出4点计划，包括讨论第一阶段贸易协议实施情况、启动有针对性的关税豁免程序等。
• 美国对华关税豁免范围可能扩大，但全面取消可能性较低，中美关系不会发生本质转变。
• 中美元首有望在年底线上会晤，但短期内美国对华政策不会发生重大转变。

看点2：全球疫情好转，新冠口服药取得进展

• 9月以来全球日均新增确诊降至51.3万例，主要经济体疫情有所回落。
• 中国局部疫情仍有反复，但整体趋势向好。
• 默沙东新冠口服药Molnupiravir临床试验显示可降低住院或死亡风险约50%，若获批上市，可能加速全球经济复苏。

看点3：全球央行动态

• 美联储官员暗示Taper将很快到来，但加息预期保持不变，预计11月宣布Taper。
• 多国央行如新西兰、冰岛、罗马尼亚、波兰等宣布加息。
• 中国货币政策保持稳中偏松，降准或降息可期，强调稳增长、防风险。

看点4：9月全球制造业PMI分化，中国重回线下

• 9月全球制造业PMI为54.1%，美国小幅回升，欧元区、英国、日本有所下滑。
• 中国制造业PMI降至49.6%，为18个月来首次回落至荣枯线下，主因限电限产影响。
• 供需结构性矛盾凸显，上游价格持续上涨，下游需求疲软。

看点5：假期消费数据不及2019年

• 国庆电影票房超40亿元，高于2020年但低于2019年。
• 交运旅游数据低于2019年、2020年及“五一”假期水平，居民出行意愿受抑制。
• 旅游数据参考四川，接待人次和门票收入恢复至2019年75.87%和96.08%，但仍低于“五一”假期。

看点6：房地产市场压力加大，多部委维稳

• 房企违约数量和金额创近年新高，30城商品房成交面积同比下降27.1%。
• 土地流拍率显著上升，达27%，是7、8月的两倍。
• 国庆期间房地产市场出现反弹迹象，政策维稳信号明显，但全面放松可能性低。

看点7：高频数据显示经济疲软

• 上游能源价格大涨，布油突破80美元/桶，天然气、煤炭价格显著上涨。
• 中游开工率回落，价格趋涨，航线运价上行。
• 下游汽车产销疲软，食品价格回落，反映需求不足和供给端压力。

看点8：国内政策调整

• 中央人才工作会议召开，强调建设人才高地和加强人才战略。
• 多部门调整限电限产政策，保障能源、煤炭、钢铁等企业融资需求。
• 香港研究“港股通”南向交易以人民币计价，推动人民币国际化。
• 央行出台征信新规，强化信用管理，服务数字经济和普惠金融。
• 易纲行长发文强调利率市场化改革，需解决市场分割和财政金融体制问题。

看点9：全球大类资产表现分化

• 股市：美股小幅上涨，非美股市普遍下跌。
• 债市：全球国债收益率上行，10Y美债收益率升至1.52%。
• 汇率：美元指数微涨，离岸人民币贬值。
• 商品：布伦特原油、黄金等价格上涨，反映市场对通胀和地缘政治风险的担忧。

关键信息

• 中美贸易：关税豁免可能扩大，但全面取消可能性低；中美元首年底线上会晤。
• 疫情与疫苗：全球疫情好转，中国局部疫情反复；新冠口服药进展显著。
• 全球央行政策：美联储Taper预期增强，多国加息；中国货币政策稳中偏松。
• 制造业PMI：中美均趋疲软，中国PMI重回线下，反映供需矛盾。
• 消费数据：假期消费未恢复至2019年水平，交运旅游数据疲软。
• 房地产市场：房企违约增加，土地流拍率上升，销售回落；政策维稳。
• 高频数据：能源价格上涨，生产回落，汽车销售走弱；食品价格回落。
• 国内政策：人才工作会议召开，限电限产政策调整，征信新规，利率市场化改革。
• 大类资产：股市分化，债市收益率上行，汇率波动，商品价格上涨。

风险提示

• 疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期风险。

结论

整体来看，全球经济和政策环境在国庆假期期间呈现分化态势，中美贸易关系、疫情、房地产市场、能源价格和消费数据等均显示出一定的疲软迹象，同时中国在稳增长、政策调整等方面展现出一定的灵活性和应对措施。未来需密切关注政策动向、疫情变化及全球经济走势。