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兴业期货早会通报总结（2022-03-30）

一、核心内容概述

本次早会通报涵盖金融期货与商品期货的市场分析与操作建议，重点分析了地缘政治、政策导向、供需变化、库存数据及价格波动等因素对各品种的影响。整体来看，市场情绪较为谨慎，但部分品种呈现震荡偏强走势，建议投资者关注策略性操作与风险控制。

二、金融期货分析

1. 股指

• 核心观点：市场预期震荡偏强，地缘政治负面扰动缓和，国内政策面积极。
• 操作建议：卖出看跌期权策略性价比最佳，建议持有卖IO2204-P-4100头寸。
• 市场表现：A股整体弱势，沪深300、上证50期指主力合约基差稳定，中证500期指基差走阔。
• 风险因素：俄乌局势反复、地产政策不确定性、限产政策超预期。

三、商品期货分析

1. 原油

• 核心观点：供应端不确定性仍存，油价大幅回调。
• 操作建议：单边策略暂观望，关注OPEC+会议结果。
• 市场表现：美国原油库存持续去库，但俄乌谈判未有实质性结果，价格波动加剧。

2. 聚酯

• 核心观点：聚酯负荷下降或超预期，PTA卖权表现突出。
• 操作建议：卖TA205C6500看涨期权继续持有。
• 市场表现：PTA检修集中，加工费回升至正常区间后检修将减少；乙二醇供应高，需求偏弱。

3. 钢矿

• 核心观点：高炉复产预期明确，螺矿比持续收缩。
• 操作建议：多05铁矿空05螺纹组合策略耐心持有，比值目标9。
• 市场表现：国内稳增长政策支撑，铁矿需求环比改善，但短期受高炉利润收缩压制。

4. 煤炭产业链

• 核心观点：需求复苏，但库存压力及疫情管控影响市场情绪。
• 操作建议：关注需求兑现情况，焦炭多头策略需设置止损。
• 市场表现：焦炭库存压力向上传导，焦煤供应紧张，港口库存延续去库。

5. 铁合金

• 核心观点：全球供应收缩风险加剧，铝价短期震荡偏强。
• 操作建议：多05铁矿空05螺纹策略持有，焦煤供应紧张，价格偏强。
• 市场表现：印尼镍铁产能释放，全球原生镍过剩，伦镍价格波动大。

6. 镍

• 核心观点：全球镍供应逐步增加，地缘事件对价格影响减弱。
• 操作建议：关注内外盘联动逻辑，合理决策，防范风险。
• 市场表现：印尼镍铁产线投产，全球镍市呈现过剩趋势，伦镍价格异动。

7. 铜

• 核心观点：宏观预期边际改善，全球低库存支撑铜价。
• 操作建议：关注供需变化，避免趋势性上涨。
• 市场表现：国内库存小幅增长，需求端支撑有限，宏观扰动增强。

8. 橡胶

• 核心观点：港口库存延续去库，国内开割进度不一。
• 操作建议：RU2205多头头寸可耐心持有，设置止损于13200元/吨。
• 市场表现：需求端逐步回暖，但疫情制约终端消费，市场情绪谨慎。

9. 纸浆

• 核心观点：供应不确定性及外盘支撑，纸价或高位震荡。
• 操作建议：关注新增产能投产及需求变化，4月维持高位震荡。
• 市场表现：白卡纸提价，国内需求受季节性和物流影响偏弱，出口订单稳定。

四、主要观点与关键信息

品种	主要观点	关键信息
股指	震荡偏强，卖看跌期权策略最佳	地缘政治缓和，政策面积极，市场情绪谨慎
原油	供应不确定性大，价格大幅震荡	俄乌谈判进展有限，OPEC+增产预期，美原油库存去库
聚酯	聚酯负荷下降，PTA卖权表现突出	3月大厂减产，PTA检修集中，加工费回升
钢矿	高炉复产预期明确，螺矿比收缩	国内稳增长政策支撑，需求预期兑现需关注
煤炭	需求复苏，但库存压力及疫情扰动	焦炭库存压力向上游转移，焦煤供应紧张
铁合金	全球供应收缩风险加剧，铝价偏强	印尼产量增长，俄罗斯供应缺口扩大
镍	全球镍市呈现过剩，价格回归理性	印尼镍铁产线投产，伦镍价格波动大
铜	宏观预期改善，需求支撑有限	国内库存增长，全球低库存支撑
橡胶	港口库存去库，需求端不悲观	供应收缩，疫情抑制终端需求，多头谨慎
纸浆	供应偏紧，纸价高位震荡	白卡纸提价，国内需求受季节性影响，出口订单稳定

五、操作建议汇总

• 股指：持有卖IO2204-P-4100头寸，技术面无明确突破信号。
• 钢矿：多05铁矿空05螺纹组合策略，比值目标9。
• 焦煤：供应紧张，价格偏强，多头策略需设置止损。
• PTA：卖TA205C6500看涨期权继续持有。
• 原油：单边策略暂观望，关注OPEC+会议及俄乌局势。
• 橡胶：RU2205多头头寸可持有，止损设于13200元/吨。
• 纸浆：4月维持高位震荡，关注新增产能及需求变化。

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• 本报告内容为分析师研究观点，不代表公司立场。
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