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兴业期货早会通报总结（2022-03-31）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月31日金融及商品期货市场的走势及操作建议，重点围绕政策导向、供需变化、库存动态及市场情绪展开，涉及股指、国债、有色金属（铜、铝、镍）、钢矿、煤炭产业链、原油、聚酯、甲醇、聚烯烃、橡胶、玉米、纸浆等多个品种。

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主要观点与关键信息

金融期货

• 股指：整体维持震荡偏强格局，政策面积极因素持续强化，但技术面尚未出现突破信号。建议继续持有卖IO2204-P-4100看跌期权头寸。
• 国债：市场预期反复，债市波动加剧。受政策宽松预期及地缘政治影响，国债期货仍具避险价值，但需警惕政策调控风险。

有色金属

• 沪铝：海外供应收缩风险加剧，国内复产加速，库存累库节奏放缓，预计短期震荡偏强。
• 沪铜：全球低库存支撑铜价，但需求端缺乏实质性利好，预计短期震荡偏强。
• 镍：内外盘价差拉近，全球镍市由短缺转为过剩，地缘事件对国内供应影响减弱，建议理性分析内外联动逻辑。

钢矿

• 螺纹钢：稳增长政策支撑，需求延后释放，成本上移，建议10合约前多轻仓持有；多05铁矿空05螺纹组合策略耐心持有。
• 热卷：受疫情和地缘政治影响，短期震荡偏强，建议关注需求兑现及政策变化。
• 铁矿石：稳增长政策推动需求，但短期受高炉利润压缩压制，建议观望；多05铁矿空05螺纹组合策略目标比值下调至8.5。

煤炭产业链

• 动力煤：进口市场受印尼政策影响，国内保供持续推进，中长期煤价中枢下移，但短期价格波动率或继续放大。
• 焦煤、焦炭：焦煤供应紧张，焦炭需求复苏预期明确，但现货市场或面临拐点，建议关注真实需求兑现。

原油

• 供应端仍存不确定性，地缘政治风险未解除，OPEC+会议或影响5月产量政策。需求端表现分化，美国成品油需求上升，但汽油和馏分油需求环比下降，库存处于去库进程，建议关注地缘局势和产量政策。

聚酯

• PTA：受油价波动影响，加工利润下滑，行业开工率下降，建议卖看涨期权策略持有。
• 乙二醇：供应仍偏高，需求端担忧加剧，市场成交欠佳，建议关注检修力度及需求变化。

聚烯烃

• 各环节库存下降，但弱需求与高成本博弈持续，建议等待市场僵局打破。

橡胶

• 产区开割进度分化，港口库存延续降库，供需结构改善，建议持有RU2205多头头寸，但需警惕价格波动及物流影响。

玉米

• 海外扰动消退，国内需求疲弱，价格处于高位，短期上行动能有限。

纸浆

• 供应不确定性仍存，外盘支撑明显，4月纸浆价格或维持高位震荡。

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操作建议汇总

品种	操作建议
股指	持续持有卖IO2204-P-4100看跌期权头寸
国债	暂时观望，关注政策调控风险
铜	持续震荡偏强，建议持有看涨期权或关注多头策略
铝	持有AL2205多头，关注海外供应收缩风险及国内复产进度
镍	理性分析内外行情联动逻辑，合理决策，防范风险
钢矿	螺纹钢10合约前多轻仓持有；多05铁矿空05螺纹组合策略耐心持有
煤炭	焦煤维持偏强走势，焦炭关注需求兑现；动力煤短期波动率或继续放大
原油	短期震荡，关注OPEC+会议及地缘政治变化
聚酯	卖看涨期权策略持有，关注PTA和乙二醇检修力度及需求变化
聚烯烃	单边交易建议等待僵局打破
橡胶	持有RU2205多头，设置止损于13200元/吨附近
玉米	多空因素交织，短期上行动能有限
纸浆	震荡整理，关注下游需求及港口库存变化

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风险提示

• 地缘政治局势变化
• 疫情对需求和物流的持续影响
• 宏观政策调控风险
• 原料价格波动及成本端压力
• 供应端不确定性及库存变化

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免责条款

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