重识建材八：AI驱动电子纱产业升级_39页_1mb

重识建材入：AI驱动电子纱产业升级

核心内容概述

电子纱和电子布是电子信息产业的关键原材料，其在覆铜板（CCL）和印制电路板（PCB）产业链中占据重要地位。随着5G和AI技术的快速发展，电子纱/布在高频高速PCB和CCL领域的应用需求快速增长，尤其是低介电电子纱/布，其市场前景广阔。国内电子纱行业近年来面临供给端瓶颈，但随着新一轮产能扩张和技术革新，国内企业正逐步打破日本和中国台湾在高端市场的垄断，提升整体盈利能力。

主要观点

• 电子纱/布是关键原材料：电子纱占电子布成本的50%-60%，是CCL和PCB的重要组成部分，对产品性能和成本影响显著。
• 行业进入上行周期：2024年电子纱均价同比上涨4.9%，2024H2进一步上涨16.8%。以旧换新政策和AI新兴领域需求增长有望带动电子纱价格和需求进一步上行。
• 低介电电子纱前景广阔：2024年全球低介电玻纤市场规模约为2.8亿美元，预计到2033年将增长至19.4亿美元，CAGR达23.8%。低介电电子纱/布对高频高速PCB具有关键作用，是未来CCL材料升级的核心方向。
• 国内企业加速布局：中国巨石、中材科技、宏和科技、光远新材等企业已开始布局低介电电子纱/布，部分产品已通过客户验证并实现小规模产销，有望成为未来增长的亮点。
• 行业集中度较高：国内电子纱产能集中度达60%，CR3为62%。全球电子纱市场CR5为70%，高端市场仍由日/台企业主导。
• 产品结构差异是竞争关键：高端产品如低介电电子纱/布毛利率显著高于普通产品，随着需求升级，高端产品占比提升将成为企业盈利增长的重要驱动力。

关键信息

电子纱与电子布市场情况

• 2024年国内G75电子纱均价8540元/吨，同比上涨4.9%。
• 电子纱单位投资通常在2.5万元/吨以上，是普通粗纱的两倍。
• 截至2024年底，国内电子纱在产产能为113.1万吨，占总产能的14.6%。

下游需求与市场趋势

• 2020年我国约94%的电子纱需求来自覆铜板领域。
• PCB行业预计到2028年市场规模将达904.1亿美元，CAGR为5.4%。
• AI服务器和无线通讯基础设施是未来PCB需求增长的主要驱动力，2024-2028年CAGR分别为11.6%和6.2%。

低介电电子纱/布

• 低介电电子纱/布的Dk和Df指标对高频高速PCB至关重要。
• 截至2024年底，国内低介电电子纱/布年产能约为5755吨和9200万米。
• 二代低介电超细纱及超薄电子布已通过主要客户测试，实现小规模产销。

国内企业进展

• 中国巨石：全球产能领先，具备规模和成本优势，2025年电子布利润有望达5.5亿元，同比提升135%。
• 中材科技：低介电电子纱取得突破，高端产品占比提升，有望成为盈利增长点。
• 宏和科技：产品结构优化，进入全球主流客户供应链，具备中高端电子布优势。
• 光远新材：已建成两条低介电电子纱产线，总产能3800吨/年，一条低介电电子布产线，产能8000万米/年。
• 泰山玻纤：一代低介电超薄电子布实现批量生产，二代产品已进入测试阶段，年产能有望达6950吨。

供给端格局

• 2024年国内电子纱产能CR3为60%，CR5为80%，供给格局相对稳定。
• 2024年国内玻纤在产产能776.8万吨，其中电子纱占比约14.6%。
• 2021-2022年电子布及毡制品产量增长，2023年因需求承压略有下降。

重点推荐

风险提示

• 需求增长不及预期
• 产能投放超预期
• 成本大幅上升
• 涉及未上市公司或未覆盖个股内容，不代表推荐或覆盖

图表与数据

• 图表1：电子纱及电子布产业链示意图
• 图表2：电子布按厚度分类表
• 图表3：电子布厚度与基重示意图
• 图表4：不同类型玻纤粗纱均价走势
• 图表5：G75电子纱价格走势
• 图表6：我国电子布及毡制品产量
• 图表7：全国电子纱产能及占比
• 图表8：国内玻纤供给端市场格局
• 图表9：国内电子纱供给端市场格局
• 图表10：华正新材主要原材料占比
• 图表11：强达电路主要原材料占比
• 图表12：国内及全球CCL销售收入
• 图表13：我国覆铜板进出口量及金额
• 图表14：各类CCL产量及玻纤布基占比
• 图表15：四大类CCL平均销售单价
• 图表16：国内覆铜板及半固化片对电子布的需求
• 图表17：宏和科技电子布项目产品及生产规模
• 图表18：2023年全球覆铜板企业市场份额
• 图表19：2023年全球高速覆铜板企业市场份额
• 图表20：全球PCB行业产值及同比增速
• 图表21：中国PCB行业产值及其占比和同比增速
• 图表22：2023年全球PCB应用领域分布
• 图表23：全球PCB下游应用领域市场规模及占比
• 图表24：2023年全球PCB行业竞争格局
• 图表25：PCB按产品结构分类
• 图表26：各类型PCB产品在不同电子产品领域中的使用程度
• 图表27：AI服务器升级对覆铜板的影响
• 图表28：联茂电子覆铜板产品矩阵及其对应的介电等级
• 图表29：数据中心服务器持续升级对应CCL层数和性能要求
• 图表30：5G-6G发展路径及电子布对应等级
• 图表31：电子级玻璃纤维布的组分与介电性能关系
• 图表32：E-glass的池窑温度曲线走势图
• 图表33：低介电电子纱的玻璃液相温度与Df（10GHz）之间的关系
• 图表34：日东纺低介电电子纱产品
• 图表35：泰山玻纤低介电电子纱建设情况
• 图表36：国内玻纤厂商低介电电子纱布局情况
• 图表37：各公司主要电子纱项目年产能及单位投资
• 图表38：各公司主要电子布项目年产能及单位投资
• 图表39：光远新材不同类型电子布销售单价
• 图表40：光远新材不同类型电子布毛利率
• 图表41：国内玻纤企业电子纱毛利率
• 图表42：国内玻纤企业电子布毛利率
• 图表43：中国巨石电子布盈利测算
• 图表44：中国巨石电子布2025年归母净利增速敏感性测试
• 图表45：重点推荐公司一览表
• 图表46：重点推荐公司最新观点