20181130-申万宏源-煤炭行业政策点评_发改委发文促煤电企业签订中长期协议_促煤价长期稳定_3页_703kb

2019年煤炭行业政策分析与投资建议总结

核心内容

2018年11月30日，申万宏源证券分析师孟祥文和刘晓宁发布了一份关于2019年煤炭行业政策的点评报告。该报告分析了国家发改委发布的《关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》（以下简称《通知》），并对2019年煤炭价格走势及投资建议进行了展望。

主要政策要点

1. 中长期合同签订时间延长

• 政策调整：发改委鼓励签订2年及以上量价齐全的中长期合同，相较2018年一年期合同有所延长。
• 政策意图：旨在通过更长期的合同关系，稳定煤价，避免大幅波动。
• 执行情况：2018年以来，国家能源集团和中煤能源集团已开始签订3-5年期长协合同，发改委进一步推动长协合同时间延长。

2. 中长期合同签订比例保持不变

• 比例要求：2019年中长期合同数量仍需达到自有资源量或采购量的75%以上。
• 市场预期：市场曾预期比例会有所提高，但发改委未作调整，表明政策维持稳定。
• 预计比例：2019年煤炭长协比例预计仍维持在75%~80%之间。

3. 年度合同价格保持不变

• 基础价格：年度长协价格仍以535元/吨为基准。
• 定价机制：继续采用2017-2018年定价公式，即以535元/吨为基础浮动定价。
• 市场预期：此前市场预期基础价格可能下调至500元/吨，但发改委未作调整。
• 价格走势：预计2019年年度长协均价小幅下跌，跌幅约5元/吨。

4. 季度、月度及外购煤长协价格上限

• 价格上限：季度、月度及外购煤长协价格上限为600元/吨。
• 执行情况：2018年发改委曾要求月度长协价格不超过600元/吨，但煤企未严格执行。
• 预期影响：若执行该规定，2019年现货均价预计为620-630元/吨，煤价将保持相对稳定。

5. 运力保障加强

• 运力要求：新增20万吨及以上的中长期合同运力保障。
• 优先配置：新增铁路运力优先配置给中长期合同。
• 预计运力：2019年新增运力约8100万吨，有利于保障长协煤运输。

投资建议

1. 行业评级

• 评级：继续给予煤炭行业“看好”评级。
• 理由：预计2019年煤价基本持稳，动力煤长协煤价和现货煤价小幅下跌，对煤炭企业综合售价影响在2%以内。

2. 推荐标的

• 动力煤标的：推荐中国神华、陕西煤业，因其盈利稳定、估值较低、高分红特性显著。
• 现代煤化工标的：推荐中煤能源，因其烯烃价格维持高位震荡，具备增长潜力。

关键信息一览

行业投资评级说明

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成任何投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。投资者应独立判断并自行承担投资风险。