20240829-开源证券-盛科通信-688702.SH-公司信息更新报告_高端产品导入顺利_高强度研发夯实产业护城河_4页_879kb

盛科通信（688702SH）投资分析总结

投资评级与基本概况

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：36.12元，一年最高72.00元，最低27.04元。
• 市值：总市值约1480亿元，流通市值144.5亿元。
• 财务分析：2024年上半年营收532亿元，同比增长-17.28%，环比增长35.06%；归母净利润-5.7亿元，扣非归母净利润-8.0亿元。

核心业务表现

• 营收与利润：Q2单季营收278亿元，同比增长-20.37%，环比增长93.0%；净利润亏损逐步改善，但仍处负值。
• 毛利率：上半年毛利率为37.46%，同比提升6.01个百分点。主要驱动来自高端产品销售及毛利率较高的模组和其他业务。

产品扩张与研发投入

• 高端芯片导入顺利：主打高端产品Arctic系列已进入客户测试阶段，预计2024年实现小批量交付。
• 持续加码研发：2024上半年研发费用同比大幅增长739.2%，研发费用率达42.11%，并在超数据中心、量产产品迭代及接入级产品三方面重点发力。

财务预测

• 营收预测：预计2024–2026年营业收入分别为136.2亿、173.7亿、220.5亿元（YOY分别为35.2%、27.5%、26.9%）。
• 估值与PS：当前PS分别为10.87倍、8.52倍、6.72倍。
• 扭亏预期：随着高端自研芯片量产，公司预计将逐步收回前期研发投入，实现扭亏。

风险提示

• 行业周期波动、政企市场拓展、中美贸易摩擦等需关注的风险。

附录要点

• 公司定位国内稀缺的以太网交换芯片龙头，国产替代需求旺盛。
• 财务预测与公司战略相契合，长期成长空间被看好。

免责声明

本报告涉及风险评级、分析师证书及法律声明，内容详见原文，仅供参考。投资决策请以完整信息和独立判断为准。