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科博达（603786.SH）半年报点评：亮眼业绩与全球化布局推进

科博达发布2025年上半年业绩，收入同比增速达11%，归母净利润同比增幅为21%，Q2数据更为抢眼，收入增速升至26%，净利润同比增长61%，业绩呈现加速增长态势。

业绩与增长

• 新项目量产贡献显著，2025年上半年新获定点项目预计各生命周期销售额超过70亿元，其中重点布局中央域控产品等高价值领域。
• 照明控制与能源管理业务同环比增长显著，Q2照明控制收入达8.9亿元，同比增长38%，显示出产品结构优化的成果。
• 海外市场在Q2贡献突出，收入占比增长，同比提升47%，显示全球化战略落地初见成效。

财务分析

• 公司毛利率小幅下降0.5个百分点至27.1%，净利率环比略有下滑，但费用率整体下行，助推盈利质量提升，Q2费用率环降0.3个百分点。
• 盈利预测保持乐观，维持2025-2027年归母净利润依次为10亿元、13亿元、15亿元，同比增长30%、26%、22%，对应PE分别为24倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。

全球化布局与新产品迭代

科博达持续深化欧洲本土化，通过子公司收购IMI集团，实现全球化运营能力提升。产品阵容扩展至智能配电盒、天幕控制器等高附加值产品，逐步提升单车配套价值，优化业务结构。

风险提示

原材料价格波动、客户销量不及预期、全球化推进延迟等问题均需警惕。

分析师维持“买入”评级，认为科博达作为灯控龙头，新产品拓展全球市场将推动未来持续增长。