20210927-南华期货-国债期货周报_流动性宽松_宽信用难起_12页_1mb

国债期货周报总结

核心内容

本报告为南华期货研究所分析师翟帅男于2021年9月27日发布的国债期货周报，主要分析了近期债市走势、货币政策动向、资金面变化及投资策略建议。

主要观点

1. 债市走势

• 周内债市整体反弹，十年期国债收益率上行至 2.9% 后趋于稳定。
• 央行通过逆回购净投放资金，缓解了资金面压力，提振了市场情绪。
• 市场对后续债市表现持乐观态度，因经济数据不及预期和流动性宽松。

2. 经济与政策影响

• 房企负面消息及能耗双控政策对经济造成冲击，尤其是楼市降温对宽信用形成阻碍。
• 美联储Taper政策可能于11月启动，但对国内债市影响有限，因我国货币政策已回归常态。
• 中美利差仍处于历史高位，中国国债对外资仍有吸引力。

3. 货币政策与资金面

• 货币政策以结构性宽松为主，通过再贷款、再贴现及定向降准等方式支持中小企业。
• 资金面整体转松，DR007利率回落至 1.67%，7天期利率降至 2.07%。
• 央行预计会通过降准置换MLF，以应对四季度到期的MLF规模，进一步宽松流动性。

4. 债市策略建议

• 基差策略：建议继续做多T2112合约基差，当前基差水平较低，做空胜率下降。
• 跨品种策略：推荐保持做平曲线策略（T-2TF），并尝试蝶式套利（T+2TS-4TF）。
• 前期空单可止盈离场，因短期利空基本消退，市场情绪转向多头。

关键信息

1. 债市行情数据

• T2112：周五结算价为 99.930，周涨跌幅为 0.32%。
• TF2112：周五结算价为 101.090，周涨跌幅为 0.25%。
• TS2112：周五结算价为 100.780，周涨跌幅为 0.12%。

2. 基差变动回顾（12合约）

3. 跨品种价差

4. 现券收益率

5. 资金利率

结论

综上所述，当前债市在流动性宽松和经济数据疲软的背景下整体反弹，但经济下行压力仍需关注。央行保持稳健宽松政策，预计不会大幅收紧流动性，而结构性宽松工具的使用将进一步支撑债市。建议投资者在策略上保持做多基差和做平曲线策略，同时尝试蝶式套利机会。短期空单可止盈离场，市场情绪转向多头，债市有望继续上涨。

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