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外需还有指望吗？2020年中国外贸形势展望及政策建议总结

核心内容

2020年，中国外贸在4月份出现出口增速超预期反弹，但外需疲弱的长期趋势仍未改变。预计全年中国进出口金额将出现负增长，但降幅弱于全球平均。同时，经常项目有望保持顺差，但顺差规模可能有所收窄。外贸对国民经济的间接影响大于直接影响，且在经济停摆背景下保持进口能力具有积极作用。

主要观点

• 出口增长短期反弹：4月份中国出口增速为3.5%，较3月份反弹10.1个百分点，远超市场预期，主要受益于低基数效应、防疫物资需求增加以及企业复工复产。
• 外需疲弱仍是主要制约因素：OECD综合领先指标和摩根大通全球综合PMI指数继续回落，表明全球需求恢复缓慢，中国出口面临压力。
• 制造业PMI新出口订单指数下滑：4月份新出口订单指数为33.5%，较上月回落12.9个百分点，预示未来出口可能承压。
• 疫情与中美经贸关系影响出口：疫情在新兴市场加速蔓延，以及中美经贸摩擦可能升级，均对出口形成显著制约。

关键信息

一、4月份出口增速超预期

• 出口数据：4月份中国按美元计价的出口增速为3.5%，较3月份反弹10.1个百分点。
• 国别表现：对日本、韩国、加拿大、美国和欧盟出口增速有所改善，但对东盟、巴西、南非和印度出口增速回落。
• 商品结构：医疗用品、自动数据处理设备及其部件、纺织品等出口增速显著提升，而服装及衣着附件出口持续下滑。

二、中国出口增速恐难以维系

• 全球经济不确定性：IMF预测2020年全球GDP将收缩3%，2021年增长5.8%；WTO预测全球贸易量在2020年下降13%-32%。
• 外需压力仍大：OECD综合领先指标和摩根大通全球综合PMI指数均回落，反映全球需求疲弱。
• 新出口订单指数下滑：预示未来出口增长可能受限，前期积压订单交付后需求将减弱。

三、疫情和中美关系是出口增长的“拦路虎”

• 疫情对新兴市场影响更大：疫情从欧美转向新兴市场，可能影响中国出口多元化。
• 复工复产导致疫情反弹：多国解封后疫情反复，可能影响全球需求恢复。
• 中美经贸摩擦升级风险：美国可能以疫情责任和贸易协定执行为由加征关税，近期技术封锁和“实体清单”扩展也增加了不确定性。

四、主要结论

• 进出口金额负增长：受全球经济衰退影响，中国进出口金额大概率出现负增长，但降幅弱于全球平均。
• 经常项目顺差：货物贸易顺差可能缩小，但服务贸易逆差下降，整体仍有望保持顺差。
• 外贸间接影响大：随着经济结构转型，外贸对国民经济的直接影响减弱，但间接影响增强。
• 进口能力为积极因素：在全球经济停摆背景下，保持进口能力有助于缓解通胀压力、稳定供应链及支持其他地区发展。

五、政策建议

• 推动外向型企业转型：加快数字化转型，拓展线上销售渠道，增强企业抗风险能力。
• 转变外贸发展方式：从“以价取胜”转向“以质取胜”，加强品牌建设，提升产品附加值。
• 保障产业链供应链稳定：支持企业应对零部件断供风险，逐步恢复生产，加大财政帮扶。
• 适时增加战略物资进口：利用当前大宗商品价格低迷，增加战略物资储备，拉动社会投资。
• 加强亚洲区域合作：推动RCEP和中日韩FTA谈判，深化区域经济合作，共同应对公共卫生挑战。

附注信息

• 报告机构：中银国际证券股份有限公司
• 分析师：朱启兵（主要贡献者：管涛、刘立品）
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  • 电话：010-66229359
  • 邮箱：qibing.zhu@bocichina.com
  • 证券投资咨询证书编号：S1300516090001

风险提示

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