20220719-华安证券-分众传媒-002027.SZ-受疫情扰动业绩短期承压_静待疫后消费回暖业绩修复_4页_733kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了一家公司在2022年上半年受疫情影响的业绩表现及未来发展前景。尽管上半年公司因疫情反复导致业绩承压，但随着疫情逐步稳定和消费复苏，公司预计下半年将实现业绩修复。报告维持“买入”投资评级，并对财务指标、盈利预测及估值进行了详细分析。

主要观点

事件背景

公司发布2022半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润13.7-14.5亿元，同比下降50.1%-52.8%；第二季度归母净利润4.4-5.2亿元，同比下降66.1%-71.3%，环比下降44.0%-52.6%。

疫情影响

1. 楼宇广告业务：疫情反复导致广告市场需求疲软，CTR数据显示，3月至5月广告市场整体花费同比变动-12.6%/-19.5%/-24.1%。
2. 影院广告业务：疫情导致影院停业，猫眼数据显示，3月初全国影院营业数量超过10000家，4月下滑至5000家左右，5月恢复至8000家左右。
3. 总体影响：公司业绩短期承压，但疫情稳定后，广告需求逐步回暖，公司经营指标有序恢复。

疫情后的展望

随着疫情防控形势好转，广告需求恢复，公司预计下半年业绩有望修复。快消行业广告需求的旺盛增强了公司业绩修复的确定性。

关键信息

财务数据

• 收盘价：6.33元
• 总市值：914.19亿元
• 流通市值：914.19亿元
• 流通股比例：100.00%

盈利预测（单位：亿元）

财务指标变化

• 收入同比：2022E为-17.7%，2023E为+30.8%，2024E为+12.5%
• 净利润同比：2022E为-27.2%，2023E为+39.1%，2024E为+17.7%
• 毛利率：从2021A的67.5%下降至2022E的64.1%，预计2023E回升至65.5%，2024E至66.5%
• ROE：从2021A的33.0%下降至2022E的19.3%，预计2023E回升至21.1%，2024E至19.9%
• 每股收益（EPS）：从2021A的0.42元下降至2022E的0.31元，预计2023E为0.43元，2024E为0.50元

估值分析

• PE（2022E）：20.71倍
• PE（2023E）：14.89倍
• PE（2024E）：12.65倍
• PB（2022E）：4.00倍
• PB（2023E）：3.15倍
• PB（2024E）：2.52倍
• EV/EBITDA（2022E）：15.65倍
• EV/EBITDA（2023E）：10.85倍
• EV/EBITDA（2024E）：8.40倍

合理市值与股价

• 合理市值（2023E）：1135.7亿元
• 合理股价（2023E）：7.86元

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司基本面未受疫情影响，广告主结构优化增强了业绩韧性。尽管短期业绩承压，但疫情后消费回暖将释放广告需求，公司有望实现业绩修复。

风险提示

1. 宏观经济持续承压
2. 疫情反复
3. 广告需求恢复不及预期
4. 行业竞争格局恶化

分析师信息

• 分析师：金荣
• 背景：香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司
• 执业证书号：S0010521080002
• 邮箱：jinrong@hazq.com

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

结论

综上所述，公司2022年上半年业绩受疫情影响，但随着疫情稳定和消费回暖，广告需求逐步恢复，公司业绩有望修复。报告维持“买入”评级，并给出合理股价为7.86元，合理市值为1135.7亿元。投资者需关注宏观经济、疫情反复及行业竞争等风险因素。