2017-新材料系列-偏光片国产化_29页_2mb

新材料系列深度报告之一：偏光片国产化进程加速，核心材料进口替代空间广阔

核心内容概述

本报告聚焦于偏光片产业的国产化进程及核心原材料PVA膜和TAC膜的进口替代潜力。随着TFT-LCD面板需求的持续增长，偏光片作为关键组件，其市场空间不断扩展。目前全球偏光片市场由日韩企业主导，但我国在该领域具备较大的进口替代机会，特别是在PVA膜和TAC膜方面。报告重点分析了行业发展趋势、技术壁垒、主要企业动向及投资建议。

主要观点

• TFT-LCD面板需求增长：随着液晶电视、移动设备和大屏手机等电子产品普及，TFT-LCD面板需求持续上升。2014年全球需求为1.53亿平方米，预计2018年将接近2亿平方米。

• 偏光片市场潜力巨大：偏光片是TFT-LCD面板的关键功能膜层，2014年全球需求达3.97亿平方米，预计2018年将增长至5.16亿平方米，市场容量超百亿美元。我国偏光片需求占全球比例逐年上升，2018年有望达到28.24%。

• 核心原材料进口替代空间广阔：PVA膜和TAC膜占偏光片原材料成本的70%以上。我国对这两类材料的需求增长速度远超全球，且目前主要依赖进口，进口替代潜力巨大。

• 国产化进程加速：随着盛波光电、三利谱等企业的技术积累和产能扩张，我国偏光片国产化正在加速。2015年，我国偏光片产能占全球8.8%，预计未来几年将持续提升。

• 政策支持：新型面板及关键原材料国产化是“十二五”期间的重点产业规划，预计“十三五”期间政策仍将延续，为行业提供发展支持。

关键信息

偏光片需求与市场容量

• 2014年全球偏光片需求为3.97亿平方米，预计2018年将达5.16亿平方米，市场容量接近120亿美元。
• 我国偏光片需求2014年为0.59亿平方米，预计2018年将达1.45亿平方米，市场容量将达33.6亿美元。

核心原材料分析

• PVA膜：

  • 占偏光片原材料成本约12%。
  • 全球PVA膜需求预计2018年达2.6亿平方米，我国需求达0.73亿平方米。
  • 市场主要由日本可乐丽垄断，其PVA树脂供应量占全球约40%，偏光片用PVA膜占全球80%。

• TAC膜：

  • 占偏光片原材料成本约50%。
  • 全球TAC膜需求预计2018年达13亿平方米，我国需求达3.6亿平方米。
  • 市场主要由日本Fujifilm和KonicaMinolta占据75%以上产能，国内TAC膜生产仍处于起步阶段。

国内企业动向

• 新纶科技（002341）：

  • 国内洁净室/防静电行业龙头企业。
  • 2016年非公开发行股票，募资不超过18亿元，用于TAC功能性光学薄膜材料项目。
  • 预计2016~2018年EPS分别为0.20、0.44、0.89元，维持“推荐”评级。

• 东旭光电（000413）：

  • 国内最大的液晶玻璃基板制造企业。
  • 与日本东友精细化学、住友化学合作设立控股子公司，布局偏光片业务，预计成为公司新的核心支柱。

• 三利谱（A15137）：

  • 国内主要TFT用偏光片生产商之一，年产能达600万平方米。
  • 2015年提交IPO申请，拟募集资金用于扩大宽幅偏光片产能。

投资建议

• 推荐关注新纶科技：作为国内TAC膜生产领域的领先企业，新纶科技在技术、产能和市场拓展方面具备显著优势，有望成为国内进口替代的重要推动力。
• 关注东旭光电与三利谱：两者在偏光片及相关原材料领域也有重要布局，未来成长性值得关注。

风险提示

• 进口替代不达预期。
• 宏观经济持续下滑可能影响行业需求。
• 技术壁垒高，国产化进程受技术发展速度影响。

图表概览

• 图表1-12：展示LCD面板及偏光片需求增长趋势、市场结构、企业产能分布等。
• 图表13-34：说明PVA膜与TAC膜的生产流程、技术要求及市场占比。
• 图表35-47：反映TAC膜表面处理方式及市场需求情况。
• 图表48-51：展示国内企业在TAC膜及PVA膜领域的投资布局与产能扩张。

结论

偏光片作为TFT-LCD面板的关键材料，其市场需求与产业发展密切相关。随着国内企业在技术积累、产能扩张及政策支持下，偏光片及其核心原材料PVA膜和TAC膜的国产化进程正在加速，进口替代空间广阔。新纶科技、东旭光电、三利谱等企业具备较强的竞争力，建议重点关注其未来在进口替代和新材料领域的表现。