20220920-光大证券-海康威视-002415.SZ-跟踪报告之一_20-25亿元回购股票彰显信心_创新业务持续快速成长_3页_729kb

报告摘要

海康威视近期宣布拟用自有资金20亿元~25亿元回购公司股票，回购价格不超过40元/股，体现了公司对未来发展信心及对长期价值的认可。此次回购预计涉及股份数量为5,000万~6,250万股，占公司总股本的0.53%~0.66%。

公司2022年上半年实现营收372.58亿元，同比增长9.9%；但归母净利润同比下降11.14%至57.59亿元，主要受疫情影响。创新业务收入70.08亿元，同比增长25.62%，占公司营收比重18.81%，成为公司新的增长驱动力。智能家居和机器人业务表现突出，推动公司向视频物联方向转型。

在智能化趋势下，海康威视通过统一软件研发体系与规范硬件研发流程，实现了软硬件融合发展的良性循环，进一步巩固其在全球安防行业的龙头地位。公司通过云边融合、物信融合、数智融合等技术布局，满足多样化的客户需求和应用场景。

营收与利润：
- 2022E：营收91,901百万元，净利润17,010百万元，归母净利润17,010百万元。
- 2023E：营收107,019百万元，净利润21,459百万元，归母净利润21,459百万元。
- 2024E：营收122,229百万元，净利润24,605百万元，归母净利润24,605百万元。
盈利能力指标：
- 毛利率：2022E为43.9%，2023E为44.8%，2024E为44.1%。
- 归母净利润率：2022E为18.5%，2023E为20.1%，2024E为20.1%。
- ROE（摊薄）：2022E为23.6%，2023E为25.2%，2024E为24.8%。
估值指标：
- PE：2022E为16x，2023E为13x，2024E为11x。
- PB：2022E为3.9，2023E为3.3，2024E为2.8。
- EV/EBITDA：2022E为13.8，2023E为10.8，2024E为9.5。
股息率：2022E为3.0%，2023E为3.8%，2024E为4.4%。

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级