20230913-首创证券-长白山-603099.SH-公司简评报告_23H1中报业绩点评_23Q2业绩创新高_交通改善有望带动中长期成长_4页_391kb

2023年半期报分析总结

核心事件： 公司于8月25日发布2023年半年报，显示中报业绩大幅增长。2023年上半年营业收入达168亿元，同比增长50.778%；归属于母公司净利润12亿元，同比增长117.09%。第二季度业绩创下季度历史新高，营收98亿元，同比增长133.4%，归母净利润16亿元，同比增幅144.17%。

业绩驱动因素： 上半年公司业绩得益于旅行出游客流复苏和景区游客大幅增长。主景区接待游客661人次，同比增长113.46%，较2019年同期增长11%。暑期避暑游热度高涨，7月长白山主景区接待游客增幅达228.7%，截至7月底累计同比增长42.32%，较2019年增长15.1%。预计2023年十一黄金周将进一步催化旅游需求，下半年业绩可持续提升。

子公司表现： 子公司收入同比增长显著，财务表现改善。

• 天池酒店2023年上半年营收增长200%，净利润同比增长225%。
• 蓝景温泉收入增长70%，亏损额同比减少。
• 岳桦生态食品销售营收增长120%，净利润大幅增长1312%。
• 易游旅游、智行旅游业务合计收入增长，净利润稳定。

财务指标优化： 公司费用率同比下降，盈利能力显著提升。

• 2023年上半年销售、管理、财务费用率分别降低4.13、5.025和6.04个百分点。
• 毛利率从上年水平上升20.392个百分点至25.22%，净利率上升26.712个百分点至7.31%。Q2毛利率达33.79%，同比增长43.0个百分点。

未来发展潜力： 交通基础设施改善预期为公司开放成长空间。

• 2021年底敦白高铁通车已带来“高铁红利”，2025年沈白高铁计划将进一步缩短关键城市与长白山的通行时间，提升交通枢纽地位。
• 长白山机场扩建提升吞吐能力，促进来自华东、华南、华中部地区的游客增加。利用冰雪黄金纬度带的资源优势，公司在冰雪旅游领域突破，形成“一年两旺季”的增长模式，释放中长期成长潜力。